山东高新投兜售东岳氟硅 创投轻仓过冬剩者为王

　　身为山东省创投龙头企业的山东省高新技术投资有限公司（以下简称“山东高新投”）正在寻求转让其持有的山东东岳氟硅材料有限公司（以下简称“东岳氟硅”）25％的股权，而这只是山东高新投拟退出的众多项目之一。在目前资本市场低迷、创投行业整体不景气的情况下，山东高新投此举被业界理解为收缩战线，以求渡过行业严冬的无奈之举。

　　“兜售”东岳氟硅

　　10月21日，导报记者在济南产权交易所网站看到，山东高新投“兜售”东岳氟硅的产权转让项目赫然在列，预定挂牌时间为10月17日至11月13日。

　　此次山东高新投拟转让的是其持有的全部25％的股权，评估价值为11267.33万元，挂牌价格略高于评估价，为11750万元，在征集到两个或两个以上意向受让方的前题下，交易将通过竞价方式确定。

　　据了解，截至今年7月31日，东岳氟硅已实现业务收入62516.52万元，净利润3947.01万元，企业的运营情况应该说非常不错。以企业的投资收益比考量，东岳氟硅25％股权的转让价格颇有吸引力，而作为大股东的东岳集团，并未放弃优先购买的权利。

　　或许正基于此，该项转让也对受让方条件进行了限制：受让方应有1.5亿元以上资金用于支付股权转让价款，并且要一次性支付；更为关键的是，在同等条件下，具有氟化工行业技术背景，并从事该行业3年以上的山东省内企业优先。种种迹象显示，这些限制条件更像是为东岳集团拿下这部分股权而量身定制。

　　10月22日，东岳集团融资部一位刘姓工作人员对记者表示，“东岳集团确有意向接手这部分股权，能否成功尚不确定。”

　　但记者调查得知，东岳集团下属子公司东岳高分子与山东高新投曾在今年7月底达成协议，决定以11750万元购买山东高新投所持东岳氟硅16.78％的股权，这一价格正是目前的挂牌底价。以此来看，此次挂牌更像是走程序。

　　至于为何挂牌的股份比例是25％，双方达成协议的比例却是16.78％，刘先生解释说，是因为其他股东前期曾对东岳氟硅增资，稀释了山东高新投的股权比例，而山东高新投若为此重新向国资委申报股权转让需要很长时间，所以挂牌的股权比例并未更改。
创投“剩者为王”

　　山东高新投在此时退出效益颇佳的东岳氟硅，难免让人联想到创投行业目前的整体困境。

　　山东高新投投资发展部的一位高级业务经理22日向导报记者坦承，风投行业目前确实比较艰难，但否认山东高新投面临流动性困境，称退出东岳氟硅完全是按原定计划主动进行的，拟退出的项目共有10多个。

　　记者了解到，山东高新投对东岳氟硅的投资始于2004年3月，初始投资2500万元，后追加到5000万元。除了投资当年，山东高新投每年都会收到东岳氟硅的分红款，3年累计已达2000万元，在山东高新投投资的所有项目中，东岳氟硅的分红数量最多。

　　选择分红能力最强的公司率先退出，山东高新投的决定让人费解。不过，据导报记者了解，山东高新投所投项目中，仅有华东数控已经上市，但还未到减持时间，在IPO事实暂停的情况下，通过IPO上市以退出显然不现实；而在紧缩的货币政策下，从金融机构融资缓解流动性，似乎也难以操作。如此情况下，山东高新投现金流来源仅剩下投资项目分红和通过回购、股权转让等方式回笼资金。

　　据了解，山东高新投对外投资基本都是利用自有资金，2008年的投资计划是2亿元以上，而在资金来源方面，预计今年可收到项目公司的投资分红是3500万元，非上市项目退出可收回资金14000万元。如此看来，在投资资金中，东岳氟硅以11750万元占据了绝大部分，可以说有效增加了山东高新投的流动性。

　　山东高新投的这位高级业务经理还向记者表示，创投行业是要准备过冬了，但从另一个角度看，也有可能使坏事变成好事。“市场不好的时候，企业的心态会更平和，有利于风投企业以更低的成本进入。”

　　主动性退出也好，坏事变好事也罢，对前几年风光无限的创投公司来讲，国内资本市场低迷确实让让这些投资资本进入了“剩者为王”的时代。而对有意成为国内创投第一股的山东高新投来讲，行业严冬的考验同样难以避免。