硅料涨价效应被放大 平衡机制作用下供需维持“紧平衡”

为硅片下游——电池片、组件价格，同期却并未出现水涨船高。根据集邦新能源网于2月上旬公开发布的光伏产业供应链价格报告，2月初，部分电池片市场均价维持了1月份均价，部分电池片(M10单晶PERC电池片、G12单晶PERC电池片)则发生了超过2%的降价。

与电池片一致，2月初，部分组件均价维持1月份均价，部分组件(325W-335W/395W-405W单晶PERC组件、335W-365W/425W-435W单晶PERC组件、182mm单面单晶PERC组件、210mm单面单晶PERC组件)均价降幅均超过了1.1%。

这显然有悖于“成本压力向下游传导”的逻辑。相关硅片企业人士也向《证券日报》**实，此番硅片涨价的底气，核心来源自硅片的紧缺，而非取决于成本压力转移。与此同时，作为下游的电池、组件价格走势，与上游硅片、硅料发生背离，究其原因，“受制于下游组件需求暂时不旺，其上游——电池片的价格便无法上涨。”

今年硅料供需

维持“紧平衡”

就如同硅片涨价并不取决于硅料涨价，而是基于下游需求一样，硅料涨价实际也由于下游需求发生了变化。

价格反映供求关系，来自硅业分会的数据显示，目前单晶致密料价格区间为92元/kg-93元/kg，成交均价为92.5元/kg(9.25万元/吨)。这一数据较去年上半年约6万元/吨的均价，上涨了约54%。

据《证券日报》记者采访了解，推升此轮硅料价格上行的核心因素大致有三：首先，价格竞争，导致不具成本优势的产能退出(检修)，减少了硅料市场供给;其二，去年下半年以来，硅片紧俏，触发了行业扩产，变相刺激了硅料需求;其三，考虑硅料端投资强度、达产周期等客观因素，新近产能释放仍需时日。

日前，业界知名研究人士、中信证券电力设备与新能源首席分析师华鹏伟领衔发布了一份关于硅料供需的研究报告，其基于现阶段硅料市场供求关系、已宣布扩产规划，以及“硅料厂从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3个月-6个月”等推演分析——硅料供需紧张或将延续至2022年。

不过，接受记者采访的中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标，更倾向于将目前硅料的供需环境，定义为“紧平衡”：2021年硅料总体供应还是平衡的，不是供不应求。“涨价的核心原因在于季节性趋紧，和结构性紧张。比如高品质的致密料，供连续拉晶复投的料供应趋紧;但供应多晶铸锭的非致密料就有富余。”

一位不愿具名的硅料企业人士向《证券日报》记者坦言，“现阶段，硅料的利润率大概可以做到40%的水平，但是在此前(硅料每吨6万元时期)，即便是最高端(技术先进、成本控制等)的产能，利润率极限也仅能达到10%，一吨利润只有几千元。而这也是为什么很多硅料产能此前选择退出或进行停产检修的原因。”

“但当利润足够时，这些产能是可能复产的。除此之外，随着技术进步，现在的硅料各项品质指标远高于以往。如现在10万元一吨的料，可以连续拉晶到第八九根时，累积的杂质也不足以影响最后一根棒的质量，边皮料头尾料还可以回用拉晶。与此同时，这几年硅片厚度只是从180微米减到160微米，但硅耗已经从2012年的5000吨/GW，降到了2020年的2780吨/GW。总之，考虑如今的硅料效率、硅耗，今年硅料供不应求的局面大概率不会出现。”吕锦标表示，“伴随有晶体生长等技术提升，更重要的是多晶硅品质提升，让光伏后端提升效率和降低成本具有了更大的进步空间。”

硅料今年供给或超预期

不应过度炒作

相对而言，硅料供需“紧平衡”的状态可能延续的核心原因在于，硅料端投资门槛较高，以及硅料厂达产周期等客观因素。

据记者了解，硅料生产企业除了“从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3个月-6个月”外，在生产过程中，也只有满负荷生产才能实现最低生产成本，频繁的检修停产不仅造成成本提升，也将导致产品品质波动，甚至造成安全隐患。

大全新能源投资者关系部经理何宁向《证券日报》记者表示，多晶硅(硅料)是光伏产业链中技术门槛、投资强度和安全稳定生产管理难度最高的环节。“目前大概需要近30亿元资金，才能起动一个3万吨的项目。在此基础上，还需要技术管理团队的积累，以及经历提产能、提品质、稳定生产降成本的过程漫长。”

但在此基础上，吕锦标判断，去年四季度以来，硅业协会预警2021年硅料紧平衡之后，协鑫、通威、特变、大全、亚硅都加紧了扩产项目的推进，“比如通威的4.5万吨项目就可能提早到今年三季末投产;亚洲硅业的3万吨项目进展加快;东方希望的4万吨新产线去年底投产后加紧稳定提产。同时，各主要企业现有产线的去瓶颈提升也会贡献今年的增量。比如洛阳中硅和内蒙几个项目复产后也在现有价格支撑下保持运行，逐步提升供应。”

“除此以外，业界硅料供应80%-90%都已有长协(长期采购协议)锁定，虽然长协不锁价格，却也一定程度上保障了供应。”上述不愿具名人士向记者强调，“资本的敏感、扩产减产、长协种种，汇聚在一起，就构成了光伏产业链供需平衡的机制。所以，此轮硅料涨价完全属于合理的正常范畴，不应过度炒作，不可盲从二级市场行情;更不必加以‘道德绑架’，如今中国光伏倍加呵护‘一荣俱荣、一损俱损’的产业链协同，任何不合理的定价也都是短期行为，不平衡的现象会被供需平衡机制快速打破和重塑。”

                                 来源：证券日报

                 硅料供需紧张或延续至2022年

   我们预计2021/2022年全球光伏新增装机分别为165/200GW，对应组件需求量约198/240GW，对硅料的需求分别约为58/70万吨。考虑到库存因素和硅料实际供需释放节奏，我们预计硅料行业供需紧张格局或延续至2022年。

全球新增光伏装机将保持较快增长，2021-2022年新增装机有望达165/200GW。

2021年国内光伏将正式进入平价上网阶段，在中国“3060” 目标下以碳为锚，将逐步开启对传统火电的增量和存量替代;同时全球光伏市场持续多元化发展，随着各国可再生能源规划战略地位的提升，以及疫情和经济波动下光伏项目投资吸引力增强，行业需求增长或将加速。我们预计2021-2022年全球光伏新增装机将达165/200GW左右，未来5年年均装机有望达200-250GW，对应CAGR接近20%，或将是中长期增速最快的行业赛道之一，而新增装机的增长也将带动产业链的快速发展。

硅料中短期供给有限，产能释放速度较慢。

    根据有色金属协会硅业分会数据，截至2021年初，太阳能级硅料的在产产能约56万吨，其中海外产能近10万吨，目前看2021年虽有产能投放但并无实际产能可以供给到市场中。根据各家硅料厂公告，通威云南保山4万吨和四川乐山3.5万吨分别于2021年10月底和2021年12月底投产，大全新能源**3.5万吨将于2021年12月底投产，亚洲硅业青海3万吨将于2021年6月底投产，根据硅料厂的实际运行情况，从产能投放到稳定产出较高比例的单晶料需要3-6个月的时间，因此预计2022年新增的硅料产出约为10万吨，合计约67万吨;若考虑颗粒硅的供给，2022年新增的硅料产出大约为14万吨，整体供给约为71万吨。

硅料供需紧张或延续至2022年。

我们预计2021-2022年全球光伏新增装机将达165/200GW左右，考虑1:1.2的容配比，预计全球新增光伏装机对应的组件需求为198GW和240GW。在单GW组件硅料需求量2900吨的情况下，上述组件规模对应的硅料需求约为58万吨和70万吨。而上文数据显示，2021年和2022年的硅料供给分别为57万吨和71万吨，考虑颗粒料的供给，硅料环节依然处在供不应求或者紧平衡的状态。我们预计硅料的供需紧张也将延续至2022年，超出市场预期。

                    来源：中信证券研究