市场从波涛汹涌到恢复平静！过去一年半，国内有机硅企业，谁在赔谁在赚？！

过去的一年多，对有机硅行业而言，无疑是令人印象深刻的一个时期。从去年7月份开始，DMC价格一路飙升，有钱没有货，有货买不起。单体企业季报、年半，报报亮眼，利润翻番。下游企业一片哀嚎，亏损关门，举步维艰。到今年7月，价格涨不动了，甚至在下滑了。而今，旺季都不旺了，仿佛一切归于平静。回头看过去有机硅市场这波涛翻滚的一年多，我们真要算笔账，细细地看一看，到底哪些有机硅企业赚了，又有谁赔了。来，数据说明一切。

总体状况

先通过营收、利润、利润率三张总表，看一下从2017年第一季度到2018年第二季度的一年半内，国内有机硅企业的整体状况：

传化、三友、鲁西、兴发、东岳位列前五位

鲁西、三友、东岳、合盛、新安获利最多

合盛以23.2%的利润率遥遥领先！由于有机硅价格的上涨，东岳、鲁西、三孚、三友、新安等上游企业均实现了10%以上的利润率。

各家业绩详情

下面我们一一来看各家企业在2017年第一季度到2018年第二季度一年半内的业绩状况：

销售额第一、利润率倒数——传化智联

过去一年半，传化智联以303亿元的总收入在本文统计的16家有机硅企业中位居第一。在整个2017年，传化智联销售额实现四个季度的连续增长，2017年第四季度更是达到了72.2亿元。

但是传化的利润额并不高，过去六季度共实现利润7.4亿元，利润率仅为2.6%，在本文统计的16家有机硅上市企业中倒数第四。

赚钱最多——鲁西化工

在销售额方面，虽然鲁西化工不及传化和三友，但过去六季度在净利润方面，鲁西化工却以36.7亿元拔得头筹。而这其中重要因素之一便为单体价格的上涨。

得益于有机硅产品价格的上升，鲁西化工在2017年实现了连续四个季度的利润大增，利润率更是从第一季度的6.5%一路飙升到第四季度的18.7%。全年总利润达19.5亿元，与2016年相比同比大增超过600%，无疑是国内有机硅行业的最大赢家。

虽然在2018年有机硅价格小幅度回落，鲁西利润率仍维持在15%以上，上半年实现利润17.2亿元，接近去年全年。

利润率最高——合盛硅业

2017年第一季度到2018年第二季度，合盛硅业平均利润率达到了惊人的23.2%，在本文统计的16家有机硅上市企业中位列第一，领先第二位的东岳集团6个百分点。也是得益于有机硅产品价格上涨，从2017年第二季度开始，合盛单季净利润便开始大幅增长。虽然一年半时间的总销售额不过124.2亿元，连三友化工的一半都不到，净利润却高达29.6亿元，与三友相差无几。

销售额、净利润双料老二——三友化工

在销售额方面，三友化工以和传化智联仅1.2亿元的差距，位列第二。过去六个季度，三友化工销售额较为稳定，基本维持在50亿元的季度销售额。

同时，三友也是净利润第二的企业，六季度总利润达30.7亿元，2018年第二季度更是实现了7.4亿元的净利润，环比增长51.9%。

“三连增”、“三连超”——东岳集团

      要说有机硅红利阶段的大赢家，自然少不了东岳集团。2017年第一季度到2018年第二季度，东岳营收并不算很多，与三友尚有百亿差距，但是东岳的利润与三友则不相上下，过去一年半净利润达到30.5亿元，六季度平均利润率更是达到了17.2%，仅次于合盛。尤其是2018年上半年，在部分单体企业业绩表现略有下降的情况下，东岳实现了营收和利润的更大幅度增加。

      2017年净利润同比大增160%的东岳，没忘记付出血汗的功臣。大家还记得去年底东岳集团的兑现奖励大会吗？东岳一次性拿出1.1亿元来奖励为集团作出重大贡献的团队和个人，有机硅公司团队更是获得了利润特别贡献奖50万元。强啊！

业绩就像过山车——新安股份

利润率，有点低——兴发集团

兴发与传化有点像，都属于高营收、低利润。2017年第一季度到2018年第二季度的六个季度，兴发实现营收251.5亿元，但是利润仅有5.1亿元，以2%的利润率在本文统计的16家企业中倒数第二。2017年第三季度是净利润最高的一个季度，1.33亿元，不过利润率也只有3.3%，与上文提到的企业相距甚远。

小而精——三孚硅业

与以上大佬，尤其是同城兄弟——唐山三友相比，唐山三孚显得mini了许多。过去六个季度，三孚营收非常平稳，单季度营收平均在2.7亿元左右。但是专注两硅（三氯氢硅、四氯化硅）研发和生产的三孚，利润并不低，尤其在2017年下半年和2018年第一季度，净利润较为可观。在六季度平均利润率方面，唐山三孚也以13.1%的利润率高于唐山三友。

炭黑翘楚——黑猫炭黑

黑猫炭黑主营业务之一是白炭黑，因此黑猫的业绩状况与有机硅行业息息相关。过去一年半，黑猫炭黑共实现营收108.5亿元，2017年第四季度最高，为22.3亿元；2018年第二季度则是黑猫净利润最高的一个季度，为1.7亿元。

看了上游，再看下游。

由于下游企业多为单一企业，规模相对较小，而单体企业大多为综合性化工企业，且本文统计的又是企业的整体数据，因此与上游企业相比，下游硅企在营收和利润方面的数据相对较小。

由于过去一年多有机硅原料价格的大幅上涨，下游企业生产成本骤增，部分企业不但不赚，而且出现亏损。

利润率垫底——德美化工

2017年第一季度到2018年第二季度，德美化工一年半销售额33亿元，虽然与上游单体企业差距较大，但是与其他下游企业相比，已经算很高了。不过，2017年后三个季度，德美营收和利润出现三连跌，第四季度更是亏损1000万元。德美六季度总利润只有6000万元，平均利润率在本文统计的企业中倒数第一。

当然，由于有机硅业务仅仅是德美多个业务板块之一，有机硅市场发展对德美业绩有一定影响，但并不起决定作用。

业绩受影响，利润仍可观——天赐材料

如果只看统计数据，广州天赐材料在过去一年半的业绩可谓亮眼，六个季度实现净利润7.5亿元，2018年第一季度净利润4.12亿元，利润率高达94.4%，不过这主要由于该季度会计核算方式的变更。去掉一个最高数，去掉一个最低数，天赐平均利润率大概在15.2%，在本文统计的16家企业中排名第四，已经相当不错。

不过，通过天赐营收及利润情况表，我们还是可以看出，天赐的业绩也受到上游有机硅原材料价格上涨的影响，2017年第三和第四季度利润均出现一定下滑，尤其第四季度，净利润仅0.27亿元。即使到了今年第二季度，利润和利润率相比去年同期，也低了很多。

卖的越多，赚的越少——回天新材

和其他下游企业一样，回天新材的业绩受到了上游原材料价格上涨的巨大影响。回天产品生产涉及的直接材料众多，占生产成本的80%以上，其主要原材料107硅橡胶等受上游原料价格的影响，也出现价格骤增，导致回天利润被大大压缩。从上表可以看出，整个2017年，在营收不断小幅增加的情况下，回天利润和利润率几乎呈现递减状态，也就是“卖的越多，赚的越少”。

不过，随着价格上涨逐渐向下游传递，回天在挺过原料价格暴涨之后，也全面提高公司产品价格，并通过开辟新的国际大宗原料采购渠道，降低原料成本。在2018年第一季度，回天营收、利润和利润率均实现大幅增长。但是，随着下游行业增长放缓和市场需求下降，回天在本年第二季度业绩又出现一定下滑。

利润从1个亿到600万——宏达新材

宏达新材是“卖的越多，赚的越少”的另一个典型。2017年宏达销售额实现四连增，利润却出现四连降，从第一季度的1.05亿元降到第四季度的600万，利润率也从5.1%降到0.2%。直到进入2018年，才出现一定好转。

稳——美思德化学

整体来看，虽然美思德在利润率方面有所下降，但是过去六个季度，美思德在营收和利润方面波动不大，营收基本在7000万左右，利润约在1000万左右，平均利润率在15.6%，相当可观。

“利润下降在于研发投入增加”——晨化股份

晨化业绩受有机硅原材料价格上涨的影响并不明显，虽然从2017年第三季度到2018年第一季度利润和利润率出现下滑，但是幅度不算太大，并且如晨化公告所言，净利润下降的原因主要是：研发费用比上年同期增加以及全资子公司试产后计提固定成本。过去六季度，晨化实现营收11亿元，利润1.1亿元。

赚钱最少——硅宝科技

单看2017年营业数据，硅宝科技实现了净利润四连增。但是与2016年相比，才会发现过去的一年半，硅宝科技面临重大困难。2017年，硅宝实现营业总收入7.3亿元，与2016年相比，增长11.6%；但是净利润仅0.52亿元，同比大降42.63%。2018年第一季度，硅宝更是出现亏损。2017年第一季度至2018年第二季度，硅宝也是本文统计的16家企业中利润最少的。

结 语

综合分析以上多家有机硅企业可以发现，在过去有机硅市场波涛汹涌的一年多的时间里，上游单体企业营收和利润均出现大幅增长，下游企业则因为原材料成本增加、环保趋严、下游需求疲软等原因，利润大降。不过随着2018年价格变动向下游传导逐渐完成，下游企业经营出现一定好转。

当下，有机硅市场旺季不旺，原料价格虽然仍处高位，但基本稳定甚至小幅回落。预计未来一定时期，上下游将维持在一种平衡状态。

长远来看，有机硅行业新一轮扩产正在如火如荼地进行，上游集中度不断提高，且上游企业在逐步向下游延伸和扩张，资本的力量异常强大。有朝一日，下游中小企业被吞并，几家寡头垄断全行业，也并非不可能。