新安上半年业绩大爆发，净利润超7个亿！有机硅量价齐升

7月9日晚，新安股份发布2018年半年度业绩预增公告，公司预计2018上半年实现归母净利7.1-7.3亿元，同比增加237%-246%；实现扣非净利润为7.0-7.2亿，同比增加415%至430%。

有机硅、草甘膦量价齐升

半年度业绩同比、环比大增

公司2018年上半年业绩迎来大爆发，扣非后净利润为7.0-7.2亿，同比大增415%-430%，Q2季度环比Q1季度增长74%-82%，同比和环比均实现大增，业绩的大爆发主要源于两大方面：一方面，2017年Q4季度公司搬迁技改基本完毕，产能达到满负荷生产状态，2017H1新安迈图基本处于技改过程，其实现亏损940万，而2018上半年基本处于满负荷生产状态；另一方面，主营产品价格和价差大幅扩大，特别是有机硅，DMC2018H1价差为19804元/吨，较去年同期大幅增长82%，Q2季度单季度价差环比增长25%；草甘膦方面，2018H1价差为733元/吨，同比增长19%。

有机硅2018无新增产能，当前淡季价格仍坚挺，全年料将景气持续

长远而言，纵观2018年，我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家，CR5市占率提高到55%，而2018年行业无新增产能；需求端，内需有韧性，滞后端有支撑；外需保持旺盛；有机硅景气料将贯穿全年。

近期而言，2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨，同比增长59%；表观消费量为16.6万吨，同比增长19%，即使近期进入下游消费淡季，有机硅DMC价格仍然稳定在34500元/吨，我们预计后续随着星火的检修，以及“金九银十”陆续临近，价格有望突破历史高点，公司有机硅权益产能14.5万吨，价格每上涨1000元/吨，净利润增厚0.9亿。

草甘膦价格淡旺季虽有波动

但行业整合盈利中枢提高

草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后，虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动，但是2016（1.66万/吨）、2017（2.14万/吨）、2018年（至今均价2.57万/吨）价格中枢在稳步提高，主要是：一方面，草甘膦经过行业整合，生产企业仅剩10家；另一方面，农药行业整体迎来长周期景气复苏；而且公司具备草甘膦原药和制剂，一体化优势进一步提高盈利中枢。