未来几年仍是有机硅行业的好日子！

来源：民生化工研究

国内外需求稳定增长，长期支撑有机硅行业景气度提升

1、受益于海外产能锁定，我国有机硅产品出口趋势向好

有机硅海外需求近年来快速增长，订单持续流向中国，一方面是因为海外经济复苏导致需求端较为旺盛，目前美国经济复苏较为明显，欧洲、日本经济整体向好，东南亚、中东等地经济活跃；另一方面是2018年国际上无新增产能投放叠加海外老旧装置频繁停车因素所致，海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂的老旧设备将影响行业整体开工率。2017年我国有机硅累计出口超过21.4万吨，同比增长53.6%，出口增加持续挤占了国内有机硅用量。2017年有机硅出口量约占国内产量22%，而2016年占比仅为16%。同时由于有机硅自给率的提升，进口量增长停滞，在国内2018年-2019上半年暂无新增产能情况下，净出口扩大有望拉长有机硅行业景气持续时间。

2、国内有机硅消费量大幅提升，未来增速保持稳定

2017年，我国有机硅单体表观消费量约为106.4万吨（折聚硅氧烷），较2016年的89.4万吨大幅增长19.0%，而2011-2016年期间表观消费量年均增长率仅为6.0%。随着海外产能继续萎缩，我国建筑、电子电器和纺织工业等不断发展，我国有机硅产品的消费量长期增速将远高于全球平均水平。预计到2020年需求量增长到120万吨，2016-2020年期间有机硅单体年均需求增长率为7.6%；至2025年，国内有机硅单体（折聚硅氧烷）的需求量将达到160万吨，五年年均需求增长率为6.0%。

供给侧优化，国内有机硅产业步入景气期

1、供给结构不断改善，行业集中度提高

近年来，我国有机硅行业发展迅速，已成为全球最大的生产基地和消费市场，在全球有机硅行业中占据了重要的地位。2008年至2012年是我国有机硅产业发展的高峰期，也是单体产能迅速扩张的阶段，2008年国内单体产能仅81万吨，而短短的5年时间，至2012年国内单体产能就达到了214万吨，累计增加了133万吨，年均增长率达25.7%。2012年以后，我国有机硅行业发展有所放缓，特别是由于中游单体和中间体产能扩张，带动对上游金属硅的需求，也同时催生了众多下游技术门槛较低的硅橡胶厂商，使得产业链出现两端产业结构性过剩局面。

2017年我国有机硅单体企业有效产能约270万吨，总产量197万吨，产量同比增加7.1%，增速较上一年提高近5个百分点，我国的有机硅单体产能扩张经历了小步快跑模式。目前国内有机硅产能最大的三家单体企业分别为江西星火、道康宁张家港工厂和新安化工，CR3为44%。

2、行业新增产能有限，开工率保持高位

有机硅单体行业集中度不断提升，环保成本增加及政策趋严为主要原因。有机硅行业属于高耗能、高污染行业，其生产过程会间接导致煤炭燃烧并产生空气和废水污染。环保加码提升了企业经营门槛，倒逼小产能退出市场，预计今年山西三佳和江苏弘博将有28万吨产能永久退出。2018年我国有机硅单体没有新增产能，2019年只有公司江南二期项目的15万吨新建有机硅单体项目有望投产，具体建设内容为：15万吨/年有机硅单体、0.5万吨/年含氢硅油、5万吨/年生胶、5万吨/年107胶等。届时公司将成为国内最大的有机硅生产企业。预计至2020年我国有机硅单体新增产能30万吨，至2025年有机硅单体新增产能60万吨。

2017年国内有机硅单体行业名义开工率约为66%、实际开工率约为73%，2018年第一季度有机硅单体行业开工率约为85%，行业自2008年至2015年的最坏的时期已经过去，随着行业景气度的持续，单体行业开工率有望维持在75%-80%。

3、有机硅价格创新高，盈利水平持续提升

2007年聚硅氧烷价格稳定在3万元/吨。2008年8月份开始，随着国际经济的衰退，有机硅单体价格持续下跌，八甲基环四硅氧烷（D4）价格最低曾至1.8万元/吨。受国内外经济走弱影响，化工行业整体步入低谷期，外加贸易壁垒限制和加工标准的影响，下游需求乏力。

近年来，随着过剩产能逐渐被下游消化，有机硅行业景气度逐步提升。2017年在环保强监管和供给侧改革的大背景下，有机硅产品价格普遍出现大幅回升，盈利能力增强。目前，有机硅DMC主流价格上涨至约35000元/吨，原材料金属硅港口价格在13000元/吨左右，DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至23000元/吨以上，下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势，价格传导较为通畅。同时，2018年行业无新增产能投放，加之海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势不明朗，叠加需求依旧强劲，近期陶氏、德山、汉高等有机硅产业相关巨头纷纷发布涨价公告，有机硅行业高景气度有望继续保持。