新安第一季度量价齐升，业绩大增，2018有机硅景气持续全年业绩大爆发

来源：中信建投化工

新安于4月26日晚发布2018年一季度业绩公告，2018 Q1实现营收26.64亿，同比增长43.72%；实现归母净利润2.59亿，同比增长315.50%。同时公司预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润将大幅增长。

Q1量价齐升，业绩大增

公司2018年Q1公司利润暴增3倍以上，主要是主导产品有机硅、草甘膦产品量价齐升：销量方面，2018Q1草甘膦原药产量为2.16万吨，同比增长57.8%；有机硅则在去年4季度搬迁技改完毕产能增加6万吨致34万吨（单体）；价格方面，2018Q1有机硅DMC均价为24276元/吨，同比大增60.43%，草甘膦价格为24387元/吨，同比增长14.68%。公司整体毛利率实现22.05%，同比提升7.54个百分点。

三费方面，销售、管理、财务费用率分别为2.98%、6.99%、1.11%，同比分别变化-0.32、-1.22、0.05个百分点。

有机硅18年无新增产能下，景气料将持续

近期而言，4月份金岭、兴发陆续检修，行业整体库存持续处于低位；需求方面，内外需持续旺盛，2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨，同比增长59%；表观消费量为16.6万吨，同比增长19%，5月份旺季持续，供不应求局面持续，价格料将稳中上涨。

长远而言，纵观2018年，我们认为有机硅供给端在历经五年行业重塑之后企业缩减至12家，CR5市占率提高到55%，而2018年行业无新增产能；需求端，内需有韧性，滞后端有支撑；外需保持旺盛；有机硅景气料将贯穿全年，公司有机硅权益产能14.5万吨，价格每上涨1000元/吨，净利润增厚0.9亿。

草甘膦价格淡旺季虽有波动，但行业整合盈利中枢提高

草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后，虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动，但是2016（1.66万/吨）、2017（2.14万/吨）、2018年（至今均价2.56万/吨）价格中枢在稳步提高，主要是：一方面，草甘膦经过行业整合，生产企业仅剩10家；另一方面，农药行业整体迎来长周期景气复苏；而且公司具备草甘膦原药和制剂，一体化优势进一步提高盈利中枢。

传化入主管理层，进入全新发展期

2016年传化入主公司管理层后，历史遗留问题基本解决完，公司迎全新发展期，未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。