聚氨酯——红宝丽 烟台万华

周内化工行业策略报告

《江苏省建筑节能管理办法》获得通过
09年11月02日 09:24:44 　 来源：钱江晚报

　　最近几日，秋高气爽，风轻云淡，让每一个沐浴在秋日艳阳下的人们，都备感身心舒畅。前日，有一个关于更充分利用太阳能的《江苏省建筑节能管理办法》，在毗邻的江苏省获得通过。

　　据《扬子晚报》报道，江苏省政府常务会议前日审议通过该办法，将新建12层以下住宅必须统一安装太阳能热水系统以立法的形式明确下来。

　　该《办法》第三十条规定：新建宾馆、酒店、商住楼等有热水需要的公共建筑以及十二层以下住宅，应当按照规定统一设计、安装太阳能热水系统。第三十一条规定：鼓励既有居住建筑和宾馆、酒店、商住楼等有热水需要的公共建筑在进行节能改造时，设计、安装太阳能热水系统。同时强调“物业服务企业应当为业主安装太阳能热水系统提供方便”。

　　杭州也有一些市民装了太阳能热水器，用了都说好，省电，方便，热水充沛。但是，太阳能热水器在杭州也不是处处受欢迎的。许多小区物业以安装太阳能热水器会影响小区外观为由，不允许居民在楼顶安装太阳能热水器；也有的业主因为买房是用来投资，出于保值的需要，觉得楼顶的太阳能热水器会影响购房人对楼盘品质的感觉，进而影响房屋售价，同样反对安装热水器。由此引起的抱怨和申诉，在杭州不少小区的论坛上都引发了热议。

　　住房投资者希望财产保值增值的愿望，可以理解，但是，投资与居住，哪一个是更基本的权利呢？至于“影响楼盘品质”，如果有明文规定，全部统一安装，楼盘“品质”都一样了，就不能再拿太阳能热水器说事了。到时候，没有统一安装太阳能热水器的楼盘，恐怕还要被人怀疑其品质不高呢。

　　当然，在政策层面，2006年11月1日起施行的《杭州市建筑节能管理办法》也有明确说法，办法第十一条指出，鼓励既有建筑物的节能改造，重点是高能耗的公共建筑节能改造。在居住建筑平改坡改造中，可结合太阳能热水器的应用。

　　可是这样的规定仅有宣示和鼓励推广的意味，并不具有行政强制性。要靠开发商和建设单位的自觉性，恐怕是不切实际的期望。毕竟，这样在房屋建筑中增加了一道工序，而对房价的提升并没有直接的好处。有谁喜欢自找麻烦呢？要让小区物管真正买账，不出台一些具体的、有强制性的措施，类似的“办法”就是一纸空文。

聚氨酯发泡材料打造高端节能冰箱2009-11-05 09:42

美菱冰箱BCD-518HE9 B设计独特，性能卓越，非常值得购买。该机采用了国际领先工艺的花纹镜面玻璃设计，成为美丽家居的时尚元素。
该机特有真空绝热技术，其隔热效果是目前普遍采用的聚氨酯整体发泡材料的将近10倍，节能效果超群。

美国贸易促WTO调查中国化工原料出口限制2009-11-05 09:09 来源：美国贸易代表办公室

中美贸易再掀波澜。美国贸易代表办公室周三表示，已经向世界贸易组织要求，成立争端解决小组，调查中国对铝土、镁、锌等化工原料的出口限制，欧盟与墨西哥也参与了这个请求。
美国贸易办公室在新闻稿中指出，中国对多项化工产业原料以及部份制品，订出了出口限额，例如铝土、焦媒、黄磷、镁、锌、金属矽、碳化矽等，中国规定这些化工原料的出口，每年不能超过一定上限，而且部份原料需要缴纳出口税，美国与欧盟、墨西哥认为，中国的做法违背了世贸组织入会承诺，因此提交申请，希望世贸组织成立专案小组，以调查中国对这些化工原料的限制，是否符合关税暨贸易总协定的相关规定。
美国贸易代表办公室发言人在新闻稿中指出，中国限制出口的这些原料，对全球钢铁、制铝等化工业的生产，造成影响，向WTO提交调查要求，是为了确保美国厂商能有公平的竞争环境。预计世贸组织的争端解决小组，最快在本月十九号做出裁定。(文章来源环球聚氨酯网)
奥巴马访问中国在即，美国贸易代表办公室此时向WTO提交调查的要求，是否有其他考量，又会对两国关系投下什么变数，还有待候续观察。

全球涂料化工复兴 德国企业先行一步2009-11-05 08:51 来源：慧聪网

从德国传来消息，拜耳材料科技(BMS)已经结束了其在德国的缩减工时举措，拜耳材料科技的聚氨酯、聚碳酸酯、热塑性弹性体以及涂料和粘合剂的劳工会将在11月1日从之前协议的每周37.5工作时恢复正常。这是一个市场利好的消息，相对于2008年涂料原材料供应商减产、停产的困境相比，目前全球涂料工业的经济环境得到了恢复和改善。
万里之外的中国，另一家德国化工巨头巴斯夫则找到了新的增长空间，巴斯夫重庆40万吨的MDI项目将于2014年投产，这也是巴斯夫全球最大的MDI项目，仅配套生产装置和公司就达到17个，这些企业将形成新的工业制造集群，总体投资将达到400-450亿元。
化工行业是德国最为重要的工业分支，在德国经济中扮演着非常重要的角色，不仅推动着德国经济持续发展，同时也是德国世界贸易中处于优势的有力保证。目前，德国已经成为世界第三、欧洲第一大化工生产国，德国的化工行业占据着全球化工市场12%的份额。整个德国化工行业的雇员人数已经超过了438,500人，并且每年创造了420亿欧元的年营业额。包括巴斯夫、拜耳、朗盛、赢创、汉高、科宁在内的全球性化工企业均源于德国。因此德国化工业的未来发展很大程度上将反映和影响全球化工行业的发展趋势。
从德国化工协会本年2月份的调查显示，2009年上半年经济危机给化工行业带来的影响没有触底，但在2009年下半年，化工行业的生产将会重新回到正常化。现在看来这一预测正在越来越接近现实。(文章来源环球聚氨酯网)
目前欧洲涂料制造商和供应商都都感觉到市场对于涂料产品需求的下降速度正在慢慢变缓。如果把经济危机分为三阶段，那么我们可以认为现在已经处于第二阶段的尾部，至少很多化工商业人士是认经济接近见底说法的。
但是预测复苏，至少在德国来看不是未来几个月内可以解决的问题，对于全球涂料业整日复苏目前还是应当谨慎的。因为涂料行业与房地产、汽车行业有很大的关系，只有其他行业出现反弹，化工和涂料行业才能看到反弹契机。

红宝丽再次突破:victory:

申银万国-红宝丽-002165-“节能+新材料”双料冠军，消费类属性胜于周期性波动-091106.pdf

红宝丽 (002165)                
--“节能+新材料”双料冠军，消费类属性胜于周期性波动        

化工        
2009年11月06日        

报告原因：上市公司调研        

增持        

首次评级        

投资要点：        

    “节能+新材料”双料冠军，从化工原料供应商向节能环保材料制造商延伸。硬泡组合聚醚作为高效保温材料聚氨酯硬泡的重要原料，异丙醇胺作为绿色精细化工原料，在节能减排背景下受国家政策重点推广和鼓励使用。公司目前具备4万吨组合聚醚和2万吨异丙醇胺产能，在巩固行业霸主地位的同时，不断拓展下游产品，由纯粹的原料提供商逐步向节能环保材料制造商华丽转身。     翻倍产能释放有保证，建筑节能等蓝海将成为组合聚醚最大亮点。从聚氨酯应用领域来看，占比近60%的冰箱（柜）市场年均15%的增长为聚氨酯需求提供重要支撑，冷链物流、热水器等新领域的不断拓展值得期待，尤其是目前建筑节能的深入实施，将给组合聚醚需求增长带来立竿见影的效果，年新增需求20万吨，市场容量翻倍。09年年底新增5万吨产能即将达产，届时产能达9万吨，公司作为行业标准制定者将最大受益于行业成长。
    异丙醇胺前景广阔，垄断优势助量价齐升。目前发达国家极力推崇和鼓励发展的绿色化工产品，广泛应用于生产表面活性剂、洗涤剂、医药及农药中间体、水泥外加剂等领域，在我国尚属导入期，公司4万吨异丙醇胺技改项目于明年年初完成后将成为全球最大的异丙醇胺生产企业，连续高压超临界合成工艺国际领先，预计未来三年收入复合增长近23%，空间广阔。
    核心竞争力和下游消费品属性助公司利润稳健增长。生产核心技术的掌握和个性化的服务造就了行业高进入壁垒，凭借行业标准制定者身份所具有的话语权、灵活的定价模式以及下游稳定需求，利润增长可期。
     首次评级给与“增持”评级。预计09-11年实现EPS0.68元、0.97元和1.26元，复合增长43%。我们认为红宝丽具有高技术壁垒，异丙醇胺具高毛利优势，组合聚醚和异丙醇胺作为新型节能环保原料，符合节能减排发展趋势，随着公司积极拓展下游产品，节能材料制造商优势更加明显，盈利能力与消费属性更强，作为行业标准制定者理应享受较高估值水平，首次评级给与增持评级。        
我们认为公司产品具有高技术壁垒优势，硬泡组合聚醚作为聚氨酯的两大原料之一将明显受益建筑节能政策的深入推广，符合低碳经济下国家节能减排的发展潮流和趋势；具垄断优势和国际领先水平的异丙醇胺应用广泛，正处行业导入期，高清电子清洗等新领域的不断拓展使公司具备巨大成长空间；下游产品的消费属性赋予公司更为稳定的需求，增长较为确定，区别于一般周期性的化工企业，作为行业标准的制定者，理应给与更高估值水平，首次评级给与增持评级。

关键假设点        
1.新增产能2010年释放60%，2011年全部释放；  2.建筑节能标准执行力度符合预期，冰箱（柜）行业未来增速维持10%-15%；

有别于大众的认识        
市场可能担心建筑节能保温材料推广进度缓慢，我们认为建筑节能已加速进入实质性操作阶段。09年10月23日住房和城建部出台的“三个方案”和“一个制度”已从信息统计、检测以及考核等方面细化了建筑节能的可操作性，聚氨酯硬泡在建筑节能领域的应用已加速进入实质性操作阶段。        

市场可能认为公司是一般周期类化工企业，我们认为公司集原料提供商和保温节能材料制造商为一身，消费属性使公司理应享受更高估值。通过角色的逐步转变和产业链的完善，成长路径更为清晰，发展空间更为广阔，聚氨酯下游产品的消费属性使公司抗周期性能力增强，不同于一般化工企业，理应享受更高估值水平。        

市场可能认为泡组合聚醚行业进入壁垒低，我们认为公司核心竞争力在于技术创新能力以及个性化快速服务，壁垒更高。硬泡组合聚醚进入的初始技术壁垒弱于聚合MDI，但是聚氨酯硬泡的性能更多取决于硬泡组合聚醚，产品技术性能及个性化快速服务使得该行业具更高行业壁垒。        

股价表现的催化剂        
新增5万吨组合聚氨酯组合聚醚年底达产，4万吨异丙醇胺技改产能2010年初释放；建筑节能政策深入实施；未来新材料公司下游聚氨酯板、热水器泡体等产品持续投放市场。

天相投顾-红宝丽-002165-新增产能巩固组合聚醚、异丙醇胺双料冠军地位-091112.pdf (320.94 KB, 下载次数: 0)

2009-11-12 17:05 上传

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终于等来涨停突破，cheers！

烟台万华潜力比较大

今天下午我们减持了20万股

烟台万华潜力比较大
lllllljjj 发表于 2009-11-16 14:24

烟台万华是红宝丽上游

今天有家基金减持50万股

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2009-11-30 22:41 上传

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