安邦杂谈

“花花公子”竟成了谁也不要的皮球

据路透社报道，一位知情人士透露，花花公子公司（PLAYBOY ENTERPRISES INC）将自身出售给品牌管理公司ICONIX品牌集团（ICONIX BRAND GROUP INC）遇到“严重障碍”，两方可能不会达成任何协议。早些时候，彭博社报道称，ICONIX公司将推迟和花花公子的谈判。这个消息让花花公子在纽约证交所的股票下跌了13%。花花公子和ICONIX公司均拒绝就此事发表评论。拥有和持有诸如CANDIES、JOE BOXER 和ROCAWEAR等服装品牌授权业务的ICONIX目前面对的一个关键问题是——它既想要持有花花公子品牌，但又想摆脱或关闭花花公子这个公司。除了其著名杂志以外，花花公子还有自己的电视业务以及持有“兔子耳朵”（BUNNY EARS） 品牌标志的授权业务。“兔子耳朵”是一只戴着领结的长耳兔肖像。内幕人士透露，目前尚无其他买家表示出对花花公子的兴趣。万一无法和ICONIX敲定出售交易，身处资产跳水式甩卖中的花花公子，命运未卜。和近年来纸媒业的绝大多数其他业务一样，花花公子杂志的发行随着读者纷纷转投网络以及广告商也将合约纷纷转给网站，变得步履维艰。花花公子实业集团上月表示，除了采编业务，将会把所有出版业务外包给美国媒体公司，以求削减成本开支，力图在两年内使花花公子杂志重新盈利。花花公子的出售消息对买家公开已逾数月，甚至在6月份任命新的首席执行官之前，彼时斯科特•弗兰德斯取代了杂志创始人休•海夫纳之女克里斯蒂•海夫纳。花花公子于20世纪60年代成为单身汉多姿多彩年代的一个地道标识，它在保证城市生活方式的同时也提供裸女照片。除模特之外，诸多名人如歌手麦当娜还有南希•西纳特拉都曾现身杂志中。

中央4万亿投资规模缩减的可能性大增

自2008年四季度中央宣布实施“4万亿”投资计划以来，国家发改委一共下达了四批计划。但国家发改委原定于2009年四季度下发的第五批中央投资，至今仍未下达。12月18日，《经济观察报》从国家发改委了解到，第五批中央投资迟迟没有下发的原因，一方面是地方在执行前几批投资计划中，仍然存在配套资金不到位等问题。半个月前，中央24个项目检查组相继回京，结束了2009年最后一次对地方“4万亿”投资计划执行状况的检查。检查组带回北京的消息仍不乐观。国家发改委的官员说，从检查的情况来看，主要存在的问题有两个，一个是地方配套资金迟迟跟不上，另外一个则是在一些地方存在中央资金被挪用的现象。而更主要的则是中国经济确实已经出现明显好转。发改委人士估计，随着明年上半年地方项目开工高潮的到来，中国短期内不必担忧投资增速出现下滑。中国投资协会会长张汉亚分析说，种种因素已经决定了明年的投资将继续保持高增长的态势，很可能没必要再实施“4万亿”投资计划了。而国家也很可能会考虑转变宏观调控的方针。此前，先后召开的“中央经济工作会议”和“全国发展改革工作会议”均已明确，2010年将保持合理的投资增速。目前来看，2010年中央用于投资的资金将会大大超过2009年的规模。在“4万亿”投资计划中，中央财政出资1.18万亿，分两年实施。截止到目前，已经实施的四批中央投资计划，只花掉了不到4000亿，这意味着留给2010年的中央投资规模将接近8000亿。

形势要点：南水北调会是“红旗渠”的放大版吗？

宣传了几十年，几乎每一个中国人都听说过红旗渠，它是在毛泽东主义热情高涨时期，由只拥有最原始工具的农民创造的一项工程奇迹。1960年至1969年间，逾10万名“志愿”劳动者在绵延数百公里的山峦之间开挖隧道，将邻省山西的饮用水引入河南省北部林县（今林州市）炎热干旱的山谷中。如今，仍被中国共产党树为共产主义“精神”爱国典范的红旗渠，不过是一处旅游景点。由于源头的水量减少，红旗渠的水位有所下降，林县很多地区重新陷入干旱，而上游的污染导致这里的水无法饮用。林县农民与截留自己的水源、还获得林县政府补偿的上游农民之间存在严重的纠纷。对眼下的大规模南水北调工程持批评态度的人认为，该工程与早先的红旗渠有相似之处。毛泽东时代的红旗渠与南水北调这项现代工程的一个重要区别在于，后者涉及的资金规模巨大，并由此使地方政府官员热衷于让工程继续下去。工程首期建设将耗资2550亿元人民币（合370亿美元），预计随后阶段的造价将是这一数字的好几倍。如此多的资金由各部委和国有建筑公司经手，并流向地方政府，产生大量贪污受贿的机会。目前，已经有一些为了给该项目主路线让路而背井离乡的农民抱怨称，专门用于补偿和重新安置的资金被地方官员盗用。在三峡工程等其他大型项目，也曾听到过类似的故事。三峡工程涉及130多万移民。

人民币国际化的前提还是自由兑换和资本账户开放

可能我们都高估了人民币在国际上的欢迎程度，以至于忘记了基本的经济学原理。这一点，是在今年财经年会上建设银行副行长范一飞的打趣中感受到的。他说，跨境贸易人民币结算条例实施以来，建行占了全部业务的五成以上，不过，整个中国银行系统的人民币结算业务加在一起，也不过个把亿而已。

中国决策者原先的如意算盘是，中国发些人民币纸头，其他国家的人们会拿着这些纸头互相贸易流通，最后我们也和美国人一样，从中赚取大把的铸币税。核心问题是，人民币不过是中国政府对外发行的债券，如果中国政府一开始都不打算对外承兑这些债券的话，很少有人愿意接受这些债券的。范一飞一针见血地说：“人民币作为贸易结算工具支付以后，缺乏人民币的投资渠道，不能自由兑换，境外企业和银行面临货币管理和资金的问题。”说白了，人家拿着人民币最终能干什么？既不能到中国来投资，又不能兑换本国货币在本国开销，总不成回家贴墙纸做装饰吗？

因此，在2009年财经年会上，一些财经高官开始出主意。全国人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵表示，要想增加人民币对东盟国家的吸引力，首先允许滞留境外人民币可以用于贸易融资，进行贸易结算（已在香港实行），另外还应考虑稳步拓展境外人民币到内地市场投资的渠道。为此，吴晓灵提出两个渠道：一是，允许境外金融机构、外国的中央银行作为合格的投资人投资于债券市场；二是，允许境外人民币以QFII进入国内股票市场。“所以如果不给金融机构，不给国外的央行以投资的渠道的话，他们不会向客户手里收他们的人民币长头寸，因而对金融机构和外国中央银行开放中国的债券市场，应该是一个可以考虑的政策。”吴晓灵认为，可以允许滞留在境外的人民币作为合格的投资人筹集成投资境内的一只人民币基金，而由于QFII额度是由中国监管当局来核定的，风险是可控的；另外，允许进来的金融机构和外国央行受到严格监管和自律，风险也是可控的。谈到上述两项开放政策，吴晓灵还寄望于香港，“如果说对中国内地市场对外开放还有所担心的话，第三个应该充分地发挥香港国际金融中心的作用，让香港成为境外人民币筹集和投资的离岸市场。”
这一点，在任志刚看来，尽管香港人民币业务已经放开，但目前存在的很多限制是没有必要的，应尽量放开。“为什么单是香港人可以开人民币户口呢，如果外国人有人民币在手上，合法的、合规的人民币，为什么不允许他们在香港开人民币户口呢？”因此，任志刚在银行、债券、股市三个资金融通领域开出良方：第一是让香港的银行体系多元化，在香港成立一个银行渠道资金融通人民币市场。第二涉及债券市场，香港的人民币债券市场这些建制应该取消的，谁都可以发、谁都可以买，额度由市场决定。第三关于股票渠道，允许使用人民币作为交易单位来买卖股票等。

两位金融大佬的建议，实际上，就是让中国资本账户逐步对外开放了。但吴晓灵的药方属于打点滴，而任志刚的药方有点想当然了。为什么这么说呢？因为吴晓灵建议外国投资者可以购买国内人民币债券市场，但中国债券市场现在很小，无论企业债市场还是国债市场，其实都是小不点，估计就算放境外人民币进来，也买不了多少。至于放开A股市场搞人民币股票基金，干嘛不直接买H股？那要便捷的多啊。无论如何，结果都是和现在的人民币跨境贸易结算业务下场差不多，寥寥可数的几笔业务而已。而任志刚的建议，就忘记了一点，那就是：如果境外人民币真的很多，大家都接受中国政府发行的债券纸头，那就用不着中国央行批准，其他地区早就开始轰轰烈烈的搞起人民币离岸交易中心了——譬如新加坡。欧洲美元离岸中心的业务，美联储什么时候发执照了？

所有问题的关键，都在于人民币自由兑换这个核心上面。说到底，钱最终是用来花的，不是拿来填会计报表好看用的。投资也不是为了投资而投资，是为了未来更多更好的消费。人民币不能自由兑换成本国货币，也不让这些人民币进来搞投资，那么外国人花掉手里多余人民币的最佳方式，只有移民中国了。

即时通讯服务已成为中国人主要沟通方式

中国互联网络信息中心日前发布的《2009年中国即时通信用户调研报告》显示，截至2009年底，我国即时通信用户规模已突破2.77亿，同比增长23.7%，其中手机即时通信用户占总体用户的1/3，规模达9141万。调查显示，在我国2.77亿即时通信用户中，20－29岁的青年人群所占比例高达40.2%，人数达1.11亿。这一人群同样也是移动即时通信的最大用户群体，占到了整体比例的53.7%。调查显示，安全成为用户最关注的因素，有48.7%的即时通信用户发生过账号丢失（被盗或遗忘）的情况。报告分析指出，随着越来越多的用户通过即时通信进行电子商务、网上交易等行为，解决即时通信的安全性问题正变得日益紧迫。与之相反的是，我国即时通信用户群体安全意识整体偏低。调查显示，在我国即时通信用户中，有74.2%的用户不更换或者很少更换密码，而依照使用地点更换密码的用户只有4.8%，每月更换以及每周更换的比例分别为5.2%和1.9%。

工信部拟推境外网站白名单制度 未备案将无法访问
2009年12月21日 12:44凤凰网财经

凤凰网财经讯 据法国国际广播电台报道，中国近日启动了全国性的域名注册服务管理专项规范整治行动。

12月16日，中国工业与信息化部组织全国域名注册服务及管理机构，在北京召开专项行动会议。会上传出消息，中国除了不解析未备案域名外，境外注册的国际域名将不得用于中国业务。

业界人士预计，这意味着中国互联网将实行“白名单”制度。一旦该措施大规模推广，除了少数国际性的大网站，没有“备案”的境外网站，将从技术上无法解析域名，在中国无法访问。

据新华社报道，工信部要求域名注册管理机构、注册服务机构采取措施规范域名注册。

工信部电信管理局副局长刘杰透露，五项措施包括：建立域名持有者黑名单机制，将被关闭网站域名持有者纳入黑名单，防止违规网站重新申请域名；域名申请者应提交真实、准确、完整域名注册信息，域名转让必须重新注册，违反者将注销域名；不予解析未备案的域名；重点清理域名注册管理机构、域名注册服务机构在业务推广渠道中业务合作伙伴、合作方式、业务推广模式和网络连接方式存在的问题。

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明年银行的信贷规模可能会高达10万亿

市场对于明年可能的信贷规模众说纷纭。国务院发展研究中心金融研究所副所长、安邦特约经济学家巴曙松在国元证券黄山论坛暨2010年度投资策略报告会上表示，2010年中国经济温和增长，宏观政策逐步回归正常化，金融市场格局将呈现“宽货币、稳信贷”的格局，预计可用信贷资金不低于9万亿元。《上海证券报》报道称，巴曙松在会上展望了未来经济结构调整中可能出台的政策和措施。他认为，包括公用事业价格调整、要素价格改革和排污权交易的试点等资源和要素市场化改革将出现；包括财税体制、金融体制改革和国民收入分配改革在内的众多改革都将是推动结构转型的重要着力点。他还指出，2010年以及未来一段时间，全球经济相对低迷，资源价格相对较低，为中国加速城市化提供了良好的布局机会。城镇化重新加速是扩大内需的切入点，中小城市户籍制度等方面或有重要突破。为了进一步推动消费增长，预计社会保险的省际转移、税收优惠等措施有望出台。在区域结构调整中，中西部将率先复苏，沿海地区获得外部流动性支持。在安邦首席研究员陈功看来，巴曙松也提出信贷资金9万亿了，慢慢地接近安邦在这个问题上的观点了。安邦认为，明年国内投资的高速增长将继续创造巨大规模的贷款需求，这可能使得银行信贷的规模高达10万亿，同时通胀水平也将逐渐走高。

央行担忧高通胀压力趋于升温

近日，央行副行长胡晓炼在2010年中国宏观经济形势解析高层报告会上表示，目前全球经济已经开始复苏，但是仍然有一些风险：一是资产价格泡沫。近期资产价格普遍上升，全球股市均处于反弹中，印度和韩国的股市反弹幅度已经达到40%－80%，贵金属价格也出现了明显的上涨，比如黄金价格与年初相比累计涨幅超过30%，白银近60%，房地产价格也出现了上涨，主要集中在新兴市场，比如香港。二是通胀的预期升温。这是由于人们对于政府是否能够有效抑制通胀心存质疑。今年3月份以后，国际大宗商品价格普遍上涨，半年多的时间里，大宗商品指数已经上涨了30%多。三是主要货币稳定性的问题，主要是美元。美元汇率的变动方向引发了一定的担忧，目前的升值压力主要集中在新兴国家货币。四是关注流动性是否会有大的逆转。金融危机后资本大量流回美国导致了美元升值，随着经济复苏，资金的流向已经发生改变，如果新兴国家的宏观政策发生改变，有可能导致资本流出。所以未来的资本流向波动性会比较大。五是各国增长的不平衡。下个阶段货币政策的取向是适度宽松的货币政策。重点放在总量和节奏的问题上。适度宽松的基调不会变，政策的稳定性和连续性将会保持，无论是货币供给还是贷款投放都会保持连续性。同时还要防止流动性过剩，以及平抑通胀预期。从胡晓炼的讲话可以看出，央行对国内通胀风险的担忧是十分明显的。除了近期市场闹得沸沸扬扬的水价、电价、油价等纷纷上调外，“铁老大”也加入到涨价队伍中来了，而最新的消息显示，近期全国猪肉出场价格已连续6周上涨，其引发的涨价连锁反应更不容忽视，国内高通胀的压力已是渐行渐近。

银监会支持商业银行通过发债来补充资本金

香港《苹果日报》21日称，中国外汇业务规模最大的银行--中国银行近日获银监会口头知会，不宜透过发售新股来补充资本金，发债可能是一个比较好的选择。《苹果日报》引述不具名的消息人士指出，中银监突然的口头表态虽非指令，但足以令个别高层感到惊讶，因为单靠发债，要分阶段集资，并说：“中行明年新增贷款的增长，肯定要保守一点。”该报指，中行早前研究三个途径去提升资本充足率，其中一个是通过大股东--中央汇金减派股息。不过，中央汇金的副董事长李剑阁此前已表示，倾向用市场化的方法去帮助中国的银行提高资本充足率，而无意透过减收股息以改善银行的资本水平。其他两个途径为发售新股、债券的集资方式，为免市场承受过大的压力，中行认为两者并行是较可取的选择。《证券时报》21日引述中国银监会业务创新监管协作部主任李伏安的话称，在今明两年的银行业发展中，银行对资本市场的需求非常强烈，银行业明年融资需求将达5000亿元人民币。

龚方雄对明年中国股市和楼市首现谨慎态度

“我仍然坚持A股未来6个月会上3600点的判断，但现在对市场的自信已没有年初那么强了。”摩根大通中国投资银行副主席龚方雄日前口风首现谨慎，原因是“明年影响资本市场的不确定性因素太多”。他认为，美元反弹带来的套息盘撤出引发了近期大宗商品和许多新兴国家股市的大跌，股市能否重拾升势要看市场何时完成由纯流动性支撑到经济基本面支撑的切换。19日在深圳举行的中国证券市场2010年度投资论坛暨财富天下频道观众答谢会上，龚方雄指出，目前市场看好声一片，机构普遍预期2010年A股市场将达到4000点，他之前对于A股明年上半年将站上3600点的判断已显得“保守”，但他并不打算调高预期，因为明年影响市场的不确定性因素太多。他提醒说，具有高度共识的市场往往蕴藏着非常高的系统性风险，在普遍乐观的情绪之下，大家应该多关注风险。谈及近期领跌市场的房地产板块，龚方雄认为最大的风险在于政府调控的不确定性，房价上涨的源头是土地价格上涨，政府能否有效抑制地价过快上升是解决房价上涨的关键。如果土地价格被抑制住了，房价就不会过快上涨，但这牵涉到很多体制问题。龚方雄认为，长期来看中国的房地产价格还会上涨，但明年的房地产价格很难出现今年这样的大涨。“能上涨5%－10%已经不错了，因为明年楼市的供应量太大，明年地产公司的盈利情况关键要看成交量是否上得去。”

经济复苏向好可能助推美联储提前加息

虽然消息可能还不确定，但越来越清楚的是，在过去几个月的某个时候，美国经济已经走出了数十年来历时最久的衰退。本周的多份报告将给出它们对复苏力度的测量。对于投资者来讲，问题在于经济增长是否会将物价——包括股价——推高到促使美联储（Federal Reserve）加息的水平。近日美国政府的终值报告预计将显示，第三季度国内生产总值按年率计算增长了接近3%。第四季度的增长速度应该会更快。一系列数据均好过预期，包括11月失业率意外下降，已经使很多经济学家提高了第四季度的经济增长预测。摩根大通和瑞士信贷的经济学家最近将第四季度增长率预测从3.5%上调到了4.5%。消费者是关键。路透/密歇根大学消费者信心指数将是提供假日消费力度的又一预示指标。本月早些时候公布的这份半月调查数据结果为73.4，上升7个点，高于经济学家预测的68。如果所有这些数据继续高于预料，那么就会出现一种高增长伴随空前低利率的奇怪组合，而这一局面不太可能长期维持。很多经济学家预计，由于失业率高企，明年的通胀将保持温和状态。但即使是在高失业率时期，物价也是有可能上涨的。接受《华尔街日报》调查的经济学家预计明年经济增长速度为3%，相对温和。但正如经济学家纷纷调高第四季度预测一样，2010年的预测也会受到更佳数据的影响而上调——通货膨胀率也会跟着走高。普林斯顿大学经济学家、美联储前副主席布林德表示，随着经济从极低水平反弹，美联储可能不得不最早在明年6月份加息；北美信托银行经济学家卡斯里尔说，美联储将不得不变得激进起来，他们也知道这一点。

美联储加息不会早于中国央行

价值投资者的漂亮投机

自去年以211万美元的天价拍下与“股神”巴菲特共进午餐的机会之后，赵丹阳就成为了国内媒体竞相追逐的报道对象，甚至业内有人戏称其曝光率就已值票价。不过，作为一位崇尚价值投资的私募精英，赵丹阳显然不会简单地将增强个人的曝光率作为此次竞拍的首要目的，其真正的曝光目标或许是此次午餐的副产品——物美商业。资料显示，早在赵丹阳竞拍与巴菲特的午餐之前，其管理的赤子之心基金在2008年4月30日前已买入约2462万股物美商业；4月30日，又以每股均价6.24港元，增持物美商业464.9万股。而随后的增持则更为密集。2008年5月2日，赤子之心以每股6.8港元买入268.6万股；5月5日，以同样价格买入592万股；5月6日，以每股6.77港元买入598.1万股。到2008年7月25日再次买入302万股物美商业后，赵丹阳已5次加仓。赵丹阳此前在接受媒体采访时就表示，他除了会带一些公司年报参加午餐，同时还将亲自询问巴菲特，对于物美商业的看法。而巴菲特也许仅仅是礼貌性的回答在经过媒体的报道之后却成为了物美商业最好的广告词。在6月25日的午餐之前，物美商业的股价就已提前开始止跌回升，午餐之后的26日和27日，在媒体的集中报道之下，物美商业股价连续两天出现劲升，涨幅分别达到9.75%和6.37%，而股价也上升至10.18港元之上，此后在各方的追捧之下更是一度创出15.54港元的年内高位。以6月25日物美商业的收盘价8.72港元开始计算，仅“巴菲特效应”给赵丹阳带来的账面盈利数最高时就达到约4.5亿港元，比较之下，211万美元的竞拍费用实在是物超所值。这还没有计算由于香港创业板流动性欠缺给赵丹阳带来的出货难题了。而就在今年10月，港交所的数据显示，赵丹阳旗下赤子之心基金于10月15日首度申报减持物美商业，减持均价达到每股12.161港元，共计减持12.4万股份，合港币151万元。

赵丹阳减持套现近5亿 物美称为其个人行为

　　市场动荡之际，曾以211万美元投得股神巴菲特“天价午餐”机会的赵丹阳前日再次抛售物美商业。

　　今年6月，赵丹阳与巴菲特共进午餐时曾向后者推荐物美商业股票。当日，物美商业收盘价为9.57港元，前日其收盘价为12.73港元。

　　据报道，赵丹阳旗下的赤子之心中国成长投资基金以每股11.78-12.23港元的价格，配售了4200万股物美商业，套现4.95-5.14亿港元。

　　此次配售后，赵丹阳只余下1336.15万股物美，持股占比下降至2.6%，日后再减持已无需申报。

　　物美方面回应，本次减持属赵丹阳个人行为，与物美无关。

　　此前曾有业内人士评价，赵丹阳“做事情很认真，买物美的股票之前逛物美的门店，买港口股票之前跑到码头数集装箱”，并且从不会与该公司商议。

赵丹阳减持套现近5亿 物美称为其个人行为

　　市场动荡之际，曾以211万美元投得股神巴菲特“天价午餐”机会的赵丹阳前日再次抛售物美商业。

　　今年6月，赵丹阳与巴菲特共进午餐时曾向后者推荐物美商业股票。当日，物美商业收盘价为9.57港元，前日其收盘价为12.73港元。

　　据报道，赵丹阳旗下的赤子之心中国成长投资基金以每股11.78-12.23港元的价格，配售了4200万股物美商业，套现4.95-5.14亿港元。

　　此次配售后，赵丹阳只余下1336.15万股物美，持股占比下降至2.6%，日后再减持已无需申报。

　　物美方面回应，本次减持属赵丹阳个人行为，与物美无关。

　　此前曾有业内人士评价，赵丹阳“做事情很认真，买物美的股票之前逛物美的门店，买港口股票之前跑到码头数集装箱”，并且从不会与该公司商议。