赛维LDK太阳能公司：从拥硅到拥现金

发布时间： 2008-12-6 9:30:13    浏览次数： 260    资讯来源：搜阳网
全球经济动荡，身处原料市场、融资渠道均在海外的行业，赛维如何享受成长？
    现在，像彭小峰这么开心的人还真不多见。他微微后仰，左手有节奏地轻叩着沙发扶手，声音自信而洪亮，看起来已经不是一年前那个拘谨、“内秀”的年轻人。“最近和客户探讨，都感觉是百年一遇的好机会。”彭小峰说，“金融危机使光伏行业的发展提前了5-10年。”
    向窗外望去，可以看到霓虹灯上写着“世界规模最大的太阳能多晶硅片生产基地”，3个月前，“世界”两个字的位置还是“亚洲”。越过围墙，抢进视野的是大片翻起的红褐色土地，几台挖掘机爬上爬下，在目力所不能及的地方，几座小山头将要推平，建成硅料工厂。
    每天，赛维LDK太阳能高科技有限公司(以下简称赛维)用于扩建工程的投入不下几百万元。你有足够的理由为它担心，光伏产业号称“两头在外”，90%的硅原料在海外，90%的市场在海外，实际上主要融资渠道也在海外，因为90%的企业都在欧美上市。按照推理，光伏发电要依靠政府补贴，如今发达国家政府财政紧张，可能首先就要砍掉这块投资，这本应是个举步维艰的行业。
    恰恰相反，市场需求并未大量萎缩，而且预期明朗。德国今年光伏电池需求在1100-1300MW(兆瓦)左右，2008年预测可能达到1600MW，法国和美国市场本未启动，但11月份法国政府对光伏发电法规做了重大修改，新能源开发重心将向太阳能发电产业倾斜，而奥巴马竞选美国总统成功，计划建立25%联邦可再生能源配额制，即到2025年美国电力消耗的25%均来自清洁能源或可持续能源，大大提振了市场信心。西班牙市场今年略有下降，从800MW变为500MW，但2009年仍可能反弹。“全球所有的资产都在降价，只有电价在涨，这就是我们的机会。”彭小峰说。
    另一方面，生产资料成本却大幅跳水，生产硅片的硅料从最高500美元/公斤降到200美元/公斤，钢材、水泥、设备等也大打折扣，“现在最合算的就是扩建工厂。”彭小峰说，赛维的综合生产成本可节省40%左右。
    不过，幸运并非降临到产业链条上的所有环节，最接近客户的太阳能电池组件价格一度下跌6%-8%，即使在硅片这个环节，也正进行着残酷的淘汰赛。“过去都说‘拥硅者为王’，现在是‘拥现金者为王’。”赛维总裁兼首席运营官佟兴雪说。
    光伏产业属于典型的投资拉动，一个项目上马，投入动辄以上亿美元计算，规模是最好的竞争壁垒，投入越高，越具有优势，而停滞就意味着消亡。当前金融环境下，中国光伏企业的海外上市公司多数成了不下蛋的母鸡。“股价太低，发新股的话都是折价，没有溢价的，这么低的话就会出让很多股份，”深圳一位薄膜电池制造商告诉《中国企业家》，“除非活不下去，否则不会发新股”。再加之银行信贷收紧，大批尚未产生利润，或规模较小的企业，顿感空气稀薄，有相当比例已停产待工，还有的甚至将政府的税收抵免资格卖出，以换取现金。
    然而在金融风暴蔓延前夕，赛维已三次成功抢点从股市“收割”了大笔现金。
    2007年6月1日，赛维在美国纽约证交所上市，融资4.86亿美元，这是中国企业历史上在美国单一发行的最大一次IPO。赛维已是行业内上市较晚的企业，当时它刚刚投产一年。14天后，美国房贷巨头房贷美发布首次季度净亏损2.11亿美元，这是次贷危机爆发的第一个信号。
    2008年4月，赛维决定再次融资，一方面出于投资多晶硅厂需要，另一方面也感觉到大环境的寒意，于是发行了4亿美元的可转换高级债券。就在这个月，瑞士和德国最大的银行账面减记达到230亿美元，来自美国的银行损失也继续加剧。
    此刻赛维已没有太大资金压力，但彭小峰还是隐隐觉得应再增加一点保险系数，“发完债后，我们感觉可能光伏行业会有一段冬天。将来融资肯定难，希望尽快先储备点现金在手上，从7月份就开始规划。”彭小峰说。

2008年9月19日，赛维在美国增发了480万美国存托股份(ADS)。4天前，雷曼兄弟刚刚正式提交破产申请。华尔街一片凄风苦雨中，赛维20分钟就完成增发，原定募资1.5亿美元，在投资者追捧下，增加到2亿。“也不是说我们多厉害，有时候也要讲运气。”彭小峰笑着说。    除资本市场之外，赛维还有两大块资金来源。它目前全负荷生产，每月销售回款达上亿美元，金融危机出现后，甚至订单还有上升趋势。原因在于光伏电站为保证发电效率常与供应商签订20年左右的质保期，它们担心小型光伏生产商可能挺不过这一轮，因此更愿意与有规模效应的企业合作。
    另外，赛维的订单已排至2018年，订单总量超过了13GW(吉瓦，1GW=1000MW)，是全世界在手订单最多的多晶硅片供应商。赛维要求大客户提供10%的预付款，这又为它提供了约7亿美元。
    到11月中旬，赛维拥有4.6亿美元的现金，还有总计超过4.3亿美元未使用的信用担保。
    然而，抓在手中的订单也是另一种形式的“对赌”，赛维必须马不停蹄地扩张产能，据赛维一位员工透露，佟兴雪有时夜间两点多钟还要去工地转转，有几天连续下雨无法施工，公司高管焦虑得不停打电话。
    截止到2008年10月底，赛维已确保至2009年的合同发货量总计为1.8GW，这一总量已远超过公司当前的计划产量。彭小峰认为硅料实际成本不过在20-30美元／公斤之间，如今整整被抬高了10倍，其中的泡沫可想而知。赛维投建的硅料厂预计2009年投产，所产硅料全部自用。届时一端是锁定的价格，一端是飞降的成本，其毛利率可望从25%左右提高到40%左右。
    赛维虽然是个年轻的公司，但有10年劳保用品生产经历的彭小峰对经济大势跌宕起伏并不陌生。金融风暴到来之前，他就常常在公司内部会议上吹风，又大力压缩开支。以前去南昌机场接客人，都是随到随接，现在要尽量多凑几人。因为减少往返一次，就可节省500元。
    令赛维“虎口逃生”的变革发生在2007年，它过去有60%-70%的市场在国内。彭小峰看到了将命运与中小客户拴在一起的风险，完成原始积累后加紧转型，将市场细分，减少价格虽高却不稳定的现货销售，锁定长期订单。目前不到30%在中国，30%在欧美，还有20%在其它地区。“如果现在还是70%的市场在国内，就真的麻烦了。”他摇着头说。
    他对库存的判断也相当准确，5月份前后，他预测硅料价格接近顶峰，因此开始慎重进货，所进硅料都要求质量最好、交货期最短的，其后价格果然下降。而那些消化能力差的小厂，迫于库存压力，不得不低价抛售自己的库存，赛维又可以接手这一部分低价硅料。
    今年下半年，欧元大幅下跌，对人民币贬值速度更是超过美元，许多光伏企业出口都以欧元结算，损失惨重。得益于自己15年的出口贸易经验，彭早就部署了货币调节，合同主要以人民币和美元定价，即使在欧洲市场的交易，也多以美元计算，约30%为人民币订单，60%为美元，欧元定价只有10%，而这些欧元也可以在设备采购时用出去。
    以赛维目前的实力，进入下游生产组件，亦或切入正在兴起的薄膜太阳能电池领域，都并非难事，但彭小峰已表示不会进入下游，至于收购，则正在研究，还没有任何部署，“现在钱多‘值钱’，怎么敢乱花？”他反问。
    2008年6月，在去欧洲的飞机上，他突然想写一封致全体员工的信，题目是“写在赛维成为世界第一之前”。写到一半的时候睡着了，醒来已到了欧洲，直到8月份真的成为世界第一之后，他才想起这件事，于是把写了一半的信拿出来读。煽情并不是他的风格，不过其中有一句令员工印象最深的话，还是小“煽”了一把：“在过去十年，我不断问半导体、IT等行业的华裔留学生和精英，能否从这些行业中，在中国打造一个像Intel、微软、IBM、台积电、韩国三星这样的世界级企业？答案是：不可能。但是在光伏行业，大家不仅说可能，而且已看到这个目标正在变成现实。”