铁路投资超预期 轨道胶粘剂或迎来行业发展机遇

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    2014年4月30日,铁路总公司召开电视电话会议,宣布今年铁路将追加至8000亿元,新投入运营的线路要保证达到7000公里以上。     

    主要观点     

    1.铁路投资加速冲刺,未来两年新建里程数大幅增长。

    未来两年新建里程数大幅增长:按照铁路行业的“十二五”规划,2014、2015年新建铁路投产总里程2万公里,铁路总投资额1.5万亿。鉴于“十五”、“十一五”目标完成情况,完成“十二五”末铁路营业里程达到12万公里左右的目标是大概率事件。则按照铁总的规划,2014年铁路新建里程数7000公里,同比增长25.72%,在不追加新建里程数的前提下,2015年则需要完成1.3万公里的新建里程数,同比增幅将会高达85.71%。

（铁路轨道胶粘剂）

    新开工项目将集中在中西部地区:按照资金预算,2014、2015年铁路总投资额1.5亿左右。如果今年投资额8000亿元,在不追加预算的前提下,2015年总投资约为7000万元左右。在预算资金剩余有限、铁路总公司资金压力比较大的情况下,资金会投向单位投资强度比较小的西部铁路建设,包括具有重要战略地位的川藏铁路、库尔勒至格尔木铁路等,预计铁路投资的70%以上都将投放在中西部地区。

    2.铁路胶粘剂企业受益,推荐高盟新材、回天胶业、康达新材。

    轨道胶粘剂是铁路基建必需品,嵌缝胶、车身胶等产品提供增量市场:在待建里程数任务较重而预留资金有限的背景下,铁路投资主要将投向单位投资强度较低的西部地区;同时重点投向基础设施建设,适当减少设备的投资。轨道胶粘剂是铁路基建的必需品,将充分受益于铁路新建里程数和运营里程数的增加。胶粘剂企业也在逐步开发和销售嵌缝胶、车身胶等围绕轨道交通的新品种,拓展轨道交通之外的新增市场。

    主要受益标的:高盟新材、回天胶业、康达新材:     

    高盟新材:公司是国内最早进入铁路轨道胶供应体系的企业,而且由于地缘优势(地处北京),公司与铁总和铁科院保持长期友好的合作关系,也进一步促进了公司在铁路胶技术提升和市场拓展方面的发展。公司未来几年的发展重心将主要聚焦在铁路胶领域。我们预计公司2014-2016年EPS分别为:0.30、0.38、0.45,对应的PE分别为32X、24X、21X,公司是铁路胶粘剂受益弹性最大的企业,给予强烈推荐评级。

    回天新材:公司是国内最早几家进入轨道胶领域的生产企业,2013在嵌缝胶、车身胶等新产品的市场拓展方面取得良好进展。我们预计公司2014-2016年EPS分别为:0.68、0.83、0.98,对应的PE分别为20X、16X、14X,给予推荐评级。

    康达新材:我们预计公司2014-2016年EPS分别为:0.52、0.63、0.77,对应的PE分别为42X、35X、28X,给予推荐评级。                                                 （来源：全球有机硅网）

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