草甘膦盛宴制造“派现之王” 新安股份弱市扩张有机硅

每10股派发现金红利11元(含税)，这是新安股份(600596,股吧)（600596.SH）的2008年利润分配预案，也是截至目前两市最慷慨的分红计划。　　年报显示，公司去年每股收益高达5.8932元，该指标亦居已公布年报首位。
　　受益于主营产品草甘膦价格2008年的非理性暴涨，新安股份(600596,股吧)可谓尽享繁荣。但随着草甘膦价格逐渐回归理性，及新增产能大量释放，目前，草甘膦价格约2.7万元/吨，过山车般的价格令新安股份感受阵阵寒意。
计算下来，新安股份去年第四季度净利润仅1.95亿元，相对于全年16.9亿元的净利润，下降趋势明显。
　　3月10日，该股收报40 .45元，跌7.01%。
　　大股东获红利5000万元
　　由于徐传化、徐冠巨、徐观宝父子三人掌控传化集团100%股权，而该集团持有上市公司4623.9万股，因此三人获得的现金红利将高达5086万元。
　　新安股份的亮丽业绩，很大程度系身于草甘膦价格暴涨。
　　2007年5月，草甘膦价格尚在2.5万元/吨徘徊。此后因石油价格高企，导致转基因作物种植面积大幅增加，引发对除草剂原料草甘膦的大量需求。
　　至去年上半年，草甘膦价格最高时已接近10万元/吨的“天价”。
　　但此后随着原油价格的回落，草甘膦也一路下行至2.7万元/吨。
　　上市公司表示，下半年，国内草甘膦过度扩张导致产能过剩及受南美洲持续干旱等因素的影响，草甘膦价格急剧下跌。“同时，公司另一主营业务有机硅单体由于市场新的产能逐渐释放，对市场产生一定压力，价格也出现下滑。”
　　即便如此，靠着上半年草甘膦盛宴打下的“家底”，去年末握有13.98亿元货币资金的新安股份分红牛气十足。
　　2001年至今，新安股份已连续7年实施分红，其2007年底为每10股派6元（含税）。
　　“新安股份慷慨分红，一方面有业绩支撑及派现传统。另一方面，可能也跟其已启动公开增发、欲增强投资者的信心有关。”有市场人士说。
　　此前，新安股份已启动其公开增发，拟公开发行不超过3000万股，募资不超过9.8亿元，所募资金将用于包括年产4.5万吨室温硫化硅橡胶(资讯,行情)及配套工程项目、绿色农药剂型制造项目、年产3万吨有机硅副产物综合利用二期工程项目在内的三个项目。
　　但随着市场转冷，新安股份增发计划也暂时搁浅。今年2月18日，新安股份发布公告，将公开增发方案及授权延长一年。
　　有机硅重复草甘膦“故事”？
　　但草甘膦宴席似已渐入尾声。
　　“目前主流草甘膦厂商的盈亏平衡点，在每吨2.5万元到2.6万元。”东海证券研究员毛伟告诉记者。以2.7万元/吨的市场价计算，大多数草甘膦生产厂商，尚在温饱线徘徊。
　　而新安股份两大主业中，有机硅副产品可为草甘膦所用，令其成本优势顿显。
　　由于新安股份独特的氯循环工艺，即便遭遇草甘膦行业冰封期，其毛利率仍能保持在20%左右，而随着低谷逐渐回升，行业平均利润有望恢复至10%，而公司毛利率有望增至30%。
　　记者从赴公司调研的研究员处了解到，即便今年1月,草甘膦价格持续低迷时，其生产线仍满负荷运行，而同期国内很多产能都已关停。
　　“以目前的草甘膦价格，很多小厂还不会复工，他们的成本比新安股份要高。”毛伟表示。
　　但一夜暴富已很难复制。“公司今年负增长是确定无疑的”，据毛伟分析，虽然草甘膦和有机硅毛利率都处于谷底，但考虑到下半年有机硅项目投产，“因此三季度后公司业绩会有所改善。”
　　有机硅正是新安股份再战江湖的着力点。
　　2008年公司主营毛利构成中，草甘膦占比高达76%，而有机硅产品的比例则为22%。
　　新安股份在有机硅领域，频频发力。其与迈图合资的10万吨有机硅单体项目将于今年上半年投产；与之配套建设的4.5万吨室温胶也在推进中；此外，收购的深圳天玉2万吨高温胶项目进展顺利，也将在今年底投产。
　　但有机硅也遭遇和草甘膦同样的问题，产能急剧释放导致行业出现低谷。
　　目前，有机硅中间体DMC价格前期由31000元/吨下滑至18000元/吨，近期反弹至20000元/吨。
　　申银万国在其报告中分析，“从盈利情况看，有机硅价格仍处于底部；后期价格取决于地产、汽车等下游复苏状况。”