上市浙企：金融风暴中实现逆势飘红

　中国股市率先“雄起”，近期沪深股市大涨。图为股民在上海一家证券营业部关注股市行情。本版图片均据新华社

　百年一遇的金融危机给全球经济造成严重冲击，这也使国内很多企业经营困难。不过，在应对这场危机中，仍有一些企业能及时抓住机遇，实现新的发展。

　　面对席卷全球的金融风暴，“浙江板块”逆势飘红。
　　今年上半年，在不少企业日子难过的情形下，浙江上市公司却表现出极强的抗经济周期风险能力，成为危机冲击下浙江经济版图上一块闪亮的拼图。
　　有人说，如今浙江经济已到了以质取胜的阶段，而质的提高关键是看龙头企业综合素质如何提高。
　　也有人说，推动企业上市，充分运用资本市场的独特功能，正是企业实现跨越，在较短时间内确立相对竞争优势的主要途径之一。
　　还有人说，上市公司是资本集聚器、信贷倍增器和资源优化配置转换器，对区域经济尤其是县域块状经济的引领作用日益显著，堪称是浙江经济转型升级的“弄潮儿”。
　　那么，就让我们看一看，这些上市浙企是如何“弄潮”的。

价格跳舞赢利不减

　　上市公司抗风险能力从哪里来

　　从每吨2万元飙升至10万元，再从每吨10万元急跌至2万元——“草甘膦”一年多来如同坐过山车般的行情，让企业体味到的，绝不只是失重后的强烈晕眩感。

　　然而，新安股份却安之若素。

　　今年上半年，该公司的草甘膦生产订单照样排得满满当当，全部生产装置一直处于满负荷运行状态，产品仍有15%左右的毛利，远高于行业平均水平。而此时，国内行业平均开工率不到一半，许多生产企业出现大面积亏损。

　　行业景气高涨时赚钱并不让人意外，而在行情极度低迷之时，新安股份依然保有相当不错的收益，无疑值得探究。

　　公司董秘姜永平说，作为一家上市公司，企业有着良好的治理结构与运行机制；作为行业的龙头企业，又有着较强的技术优势与成本控制力。所以，同样面对经济周期性波动，同样处在行业景气的低点，新安股份就能体现出较强的“抗击打”能力。

　　新安股份确有这样的底气。除了草甘膦，有机硅是新安股份另一个当家产品。正是公司在生产这两种产品时形成了独特的氯循环工艺(草甘膦的副产品氯甲烷是有机硅的主要原料)，从而使其生产成本与同行相比占据了绝对优势——每吨草甘膦生产成本低1000元以上。

　　如同熊市“抄底”，行情低迷时无疑也是企业扩张的好时机。实践证明，在选择扩张或收缩之际，上市公司往往比一般企业具备更精准的眼光。新安股份也不例外。眼下，它在把草甘膦向下游农药制剂延伸的同时，重点布局有机硅产业。

　　与草甘膦现状相似，目前国内有机硅行业的平均毛利水平接近亏损边缘，而新安股份有机硅的毛利率仍保持在25%左右。显然，新安股份有实力“两翼齐飞”：从上下游两端同时延伸产业链，包括新建4.5万吨室温胶、2万吨三氯氢硅、2000吨白炭黑装置等，以增强单体竞争力。

　　在公司决策层看来，选择在行业利润变薄之际逆势布局，一方面可以降低企业做大做强的机会成本；另一方面，适者生存，同业中竞争能力不强的小企业率先倒下，等于反向增加了强势企业的竞争力。

　　尽管国际金融危机的冲击力超乎想象，今年上半年新安股份仍实现了平稳增长，仅一季度净利润就达6000万元，而二季度还要好于一季度。

　　不只是新安股份，在这场百年一遇的金融危机面前，小商品城、报喜鸟、兔宝宝、海正药业、横店东磁、申洲国际等浙江上市公司普遍比一般企业表现出更强的抗风险能力，总体保持较强的赢利能力和较高的增长率。据不完全统计，今年上半年，我省除纺织印染、出口贸易类上市公司外，绝大多数上市公司销售毛利率保持在20%至30%，毛利率50%的也不鲜见，而负债率基本保持在60%以下，总体营销较为景气。

　　对此，浙江省金融办主任丁敏哲分析说，在全省绝大部分企业普遍感到资金紧张、运营困难时，浙江上市公司群体的出色表现并非偶然。

　　从资本角度看，上市公司的资本注入与形成机制，使其有能力形成稳固的财务结构和顺畅灵活的融资渠道，最终得以形成良性的资产负债结构。加上上市公司凭借其数量稀缺性与股权可流动变现能力，还可获得比一般企业更高的信誉度和防风险能力，无形中在银行信贷及发行债券等方面能得到更多的呵护。

　　从产业角度看，企业上市后往往加速发展，不但生产规模领先国内同行，而且在生产工艺上也取得重大突破，拉大了与竞争对手的差距，并能按国际市场竞争需要来确立技术研发方向和生产布局组合。由此，不少企业已形成了具有自主知识产权的技术与品牌，拥有一个或多个拳头产品，较早地确立了在行业内的竞争优势地位。

把精力与资本专注于一个点

　　透明决策突破“成长的烦恼”

　　上市后的天马轴承比以前更低调，但它的扩张步子一点都不慢。

　　其并购出手之快之重给外界留下了深刻的印象：如果说其收购贵州虹山轴承厂和北京时代新人轴承有限公司，还是牛刀初试的话；那么，它注资4亿元并通过定向增发、受让股权等形式，控股国内重型机床行业龙头企业——齐重数控设备股份有限公司95.6%的股权，堪称是国内资本市场的并购“重头戏”。由此，天马生产的轴承不仅覆盖了铁路、航空、船舶、冶金、矿山、石油、风力发电等多个领域，而且把产业链延伸到上游的机床制造业，把单一的轴承制造提升为装备制造。

　　一次次跨省际的要素组合，让天马轴承在危机面前呈现出“东方不亮西方亮”的坦然：今年上半年杭州本部生产的通用轴承、北京天马生产的冶金轴承不同程度地遭遇滑坡，成都天马生产的铁路轴承、风电轴承，齐重数控生产的精密数控机床却是供不应求……这让“天马”的对手们不胜感慨：几乎每一次并购，都能让天马轴承变大变强。

　　不变的是主业——天马轴承的数度并购扩张，均未脱离主业。公司董秘马全法坦陈，资本市场为企业提供了扩张的机遇，但我们只做自己熟悉并擅长的领域。正是依靠这几次心无旁骛的低成本扩张，没有盲目跟风去搞多元化发展，才使天马轴承得以在金融危机的冲击下仍然保持良好的向心力。他说，受金融危机影响，公司今年上半年的效益不如去年同期那般抢眼，但与同行相比仍具有很强的竞争力。

　　类似这样的强化主业投入，按产业链内在逻辑进行产业纵深拓展，对浙江众多上市公司而言已属常态。卧龙电气短短两年内相继收购了绍兴灯塔蓄电池公司、湖北电机厂、银川变压器厂，目前其生产的空调电机数量占全球第3位，铁路牵引变压器占全国45%的市场份额；浙江龙盛收购浙江龙山化工厂，揽下山东滨化集团股份，受让印度KIRI染料化工有限公司部分股权，步步为营始终不离化工主业……

　　在浙江省资本市场研究专家包纯田看来，浙江上市公司大多选择主业为脉络进行纵向扩张，而非横向跨行业、跨领域多元化发展，与上市公司透明的投资决策机制、外部监督机制息息相关。因为这决定了上市公司只能将绝大部分募集资金用于主业发展，客观上减少了上市公司跨行业投资的冲动。

　　首先，上市公司主营业务发展水平是投资者评判上市公司价值的重要依据，也是衡量上市公司自身价值的重要尺度，只有做大做强主业，上市公司才具有行业地位和竞争优势；其次，作为公众公司，上市公司具有向投资者披露募集资金使用的法定责任，也有尽可能提高资金使用效率的义务。还有，就是当前监管部门对于上市公司募集资金使用有着严格的规定与约束，如专户管理、专项信息披露等要求，上市公司搞扩张不能随心所欲。

　　正因为如此，浙江省上市公司的资产结构始终能保持在一个较合理的区间，很少出现因追求短期利益而严重偏离主业的被动状况，这又促进了上市公司的成长。

　　专家认为，有限资源的集中、高效率使用，将精力与资本专注于一个点，企业就更容易取得新突破；而循着产业的内在发展逻辑，企业就更能找准下一步投资及拓展的重点方向。同时，这又有利于产业基础不断积累，企业每一次投资，每一项技术工艺的改进，都是下一步取得行业重大技术突破的必要前提。

　　当然，专业化程度越高，在当今社会化大生产和专业化分工格局中更易取得不可替代的地位，产品的市场定价能力就越强，就越容易带来超额利润，企业资产的市场定价也会“水涨船高”。

金融危机蕴含全新机遇

　　在全球视野中构筑竞争新优势

　　7月1日，浙大网新科技股份有限公司与中国银行浙江省分行签署协议，后者向其提供4500万元并购贷款，专门用于收购上海微创软件有限公司。此举对正在提速国际化产业布局的浙大网新助力之大不言而喻——有了充裕的资金，完成此次并购后，浙大网新将一跃成为微软在中国最大的软件外包提供商。

　　并购上海微创是浙大网新加速国际化进程的一个最新注脚。身为中国软件业前三强，浙大网新自然不甘心只蛰伏在国内“打天下”。特别是随着近几年其软件外包业务以年均30%的速度递增，实力大涨的它，暗地里早已把目光盯向了强势的印度软件外包巨头，终极目标是有朝一日欲与后者一较高下。

　　角力则早已开始：2006年浙大网新引入了日本日立软件外包领域的战略投资；2007年又携手美国道富银行，成立了主要面向欧美金融信息服务市场的“网新恒天”，为10余家国际知名企业提供了系列外包服务。今年并购上海微创落幕后，浙大网新在不到3年的时间内就利落地完成了其国际化布局的首个“三级跳”。

　　浙大网新总裁史烈表示，国际金融危机的爆发，给浙大网新实施国际化战略带来了更多的机会。浙大网新作为全省的IT领军企业，同时又是上市公司，对“技术+资本”的兼收并蓄可谓是一条必由之路。他透露，今年仅新微创就能给公司带来4000万美元以上的业务收入，并能极大地提升浙大网新的国际品牌影响力，巩固其在软件外包业的强势地位。

　　浙大网新的国际化雄心显然不止于此，眼下其还在着力构建国际软件外包平台。先期已成立了网新美国公司，作为对美业务开拓的窗口，同时对日本、美国等地的潜在收购对象也正在深入考察中。浙大网新的目标是在3年内，公司对日、对欧美的外包从业人员将达到5000人，外包业务规模达1亿美元。

　　“浙大网新的成功实践证明，上市公司不仅是各自行业的领跑者，而且也是国际化战略的急先锋。”省金融办上市公司处处长张海潍如是说。据介绍，现在省内不少上市公司已把国内同业竞争对手远远甩在了身后，眼睛紧盯国际领先的跨国公司，视其为竞争“标杆”。像鑫富药业、新和成、浙江医药、福斯特无不如此。

　　面对金融危机带来的新并购机遇，更多的浙江上市公司跃跃欲试。专家称，金融危机导致全球资产大幅缩水，海外一些公司为了渡过当前的难关，不惜贱卖公司资产或控股权，一些国家还纷纷降低了外资进入门槛。这些都为我省重点骨干企业“走出去”开展低成本并购重组，开辟了更广阔的空间。

　　相比其他企业，我省上市公司经过资本市场的洗礼后，具有更强的制度性优势与资金、技术、品牌输出能力，因而在这新一轮国际国内并购浪潮中，无疑将担当起“弄潮儿”的角色。如此一来，国际国内更多的优质资源将进一步向上市公司集中，从而构筑起浙江省新的产业竞争优势。