年内第三次“双率”齐降 治通缩保增长

中国人民银行22日宣布，决定再度下调“双率”，以进一步落实适度宽松的货币政策。
　　根据中国人民银行公告，从2008年12月23日起，我国下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，个人住房公积金贷款也下调0.18个百分点。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。
　　此次利率调整继续了结构性调整特点：活期存款利率不变，同时三年到五年及五年以上贷款利率下调幅度小于存款下调幅度。
　　此外，从2008年12月25日起，我国还将下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　这是央行自今年9月份以来连续第五次降低利率、第四次降低存款准备金率，也是央行今年以来继10月9日后第三次双率同时下调。
　　上周，央行行长周小川表示，我国利率调整主要取决于国内经济数据。分析人士指出，11月居民消费价格指数(CPI)回落至2.4%,显示我国宏观经济面临的通缩压力加大。此次双率齐降有助于缓解企业资金成本压力，增加银行可贷资金。
　　“双率”再降 治通缩保增长
　　22日央行再次宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率，同时，再贷款利率和再贴现利率也均下调。专家称，央行此举重在防范宏观经济面临的通缩风险，并对积极的财政政策构成支持，保持经济平稳发展。
　　双率下调应对通缩
　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，此次降息为大势所趋。从国际上看，为了刺激经济，主要国家纷纷下调利率；从国内情况看，由于经济呈加速下滑态势，通胀迅速回落，增加了进一步降息的必要性和可能性。
　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，昨日央行公布的企业商品价格指数同比和环比同时进入负增长，是我国在上一轮通缩时期才出现的现象，企业商品价格指数在关键性时点上对CPI具有先导性作用，两项指数双双进入下降通道，已经确认我国进入通缩时期，需通过降息来遏制通缩。
　　还有分析人士认为，此次下调存款准备金率除有助于增加银行可贷资金之外，大量流动性会转向货币、债券市场，能对积极的财政政策提供必要支持，也有助于为市场提供购买中期票据、短期融资券、企业债的资金，鼓励企业进行直接融资。
　　中央财经大学教授郭田勇表示，作为一套完整的利率体系，在下调存贷款利率的同时，理应下调再贴现利率，以维持利率体系的平衡；其次，在目前商业银行的再贴现量不大的情况下，下调再贴现利率意在鼓励商业银行开展再贴现业务，进而活跃企业间商业票据市场，增强企业间的商业信用，为企业提供更多的融资支持。
　　此外，目前再贷款规模不大，央行降低再贷款利率，具有一定的政策导向作用，重点是为面向农村的金融机构提供流动性支持；也是为了在其他利率下调的情况下，保持利率体系的平衡性和一致性。
　　债市股市楼市影响不一
　　交通银行研究部高级金融分析师仇高擎表示，粗略估算，此次存贷款利率调整后，商业银行存贷款静态利差降低6-8个基点左右，主要是因为占比较大的活期存款利率没有下调。而短期、长期贷款利率下调幅度较小，加之法定存款准备金率下调，在一定程度上降低了货币政策对商业银行利差的负面影响。
　　李慧勇认为，股票市场对降息有预期，投资者对小幅降息可能会略有失望。由于投资者普遍判断在经济向下趋势明朗，在降息空间仍较大情况下，及早降息对经济帮助更大。他表示，明年上半年市场再度回升的动力仍在，主要基于政策推动的投资效应逐渐体现，未来2-3个季度的宏观经济和微观盈利回升是大概率事件。估值对数据恶化的充分反应，反而更有利于后续行情的演绎。
　　债市方面，李慧勇表示，降息对债券市场影响正面但效果有限。基准利率的下降降低了资金成本，为债券收益率下降打开了空间。但由于前期债券收益率明显降低，提前消化了利率下调的影响，使得本次降息对债券的利好作用有限。预期未来12个月利率仍有较大下降空间，债市收益率仍有下降空间，债市中长期看好。
　　降息对贷款购房者无疑是一利好。北京贷款服务机构“伟嘉安捷”测算，以贷款50万、期限20年的等额本息还款法为例，本次降息与上次降息相比，月供额虽然只减少51元左右，但20年共能节省总利息近1.25万元。
　　同时，由于大多数借款人利率调整时间将在2009年1月1日，经历了今年的五次降息后，明年将一次性享受到累计五次降息所带来的优惠。同样以50万元商业贷款，20年还款期限为例计算，在最优惠利率下(0.7倍优惠利率)，借款人的月供能节省近700元，而20年累计节省利息将可达到16.8万元。
　　明年降息空间或仍有百点 或明年上半年集中执行
　　22日晚央行下调一年期存贷款基准利率各27个基点、存款准备金率50个基点。对于后期利率走势的预期，由于CPI和PPI还有下降空间，不少机构预期明年还有100个基点左右的降息幅度。
　　降息或集中于明年上半年
　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委分析称，估计最快在明年6月末，此轮降息周期将结束，利率水平将降至最低点，届时一年期存款利率大概在1.17～1.44之间。
　　渣打银行中国区首席经济学家王志浩也预测，明年第一季度，央行还将降息81个基点，一年期存款利率将降至1.44%，而一年期贷款利率将降至4.5%；第二季度，将进一步降息54个基点，使得一年期存款利率降至1%以下，而一年期贷款利率降至4%，从而结束此轮降息周期。
　　宏源证券首席经济学家房四海认为,明年存贷款利率至少还有81个基点的下降空间,下降周期可能集中在明年1~2季度。
　　降息是大势所趋
　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，把本次降息包括在内，预计到明年年中总共会降108个基点，未来将分三次再降81个点。
　　申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，降息是大势所趋，一是保经济增长的需要，二是目前CPI急剧回落已为利率下调腾出空间。未来12个月至少还将降息81个基点。
　　国金证券首席宏观分析师杨帆称,由于经济形势比1998年更严峻,而在1998年利率为1.98%,预计未来利率可达1.71%甚至更低。
　　明年国债发行规模或翻番
　　据消息人士称，为了给大规模财政刺激计划进行融资，明年计划发行大约人民币1.6万亿元(2340亿美元)国债，规模几乎是今年的两倍。
　　分析师称，大部分的新国债将会是长期国债。东吴基金管理有限公司分析师莫凡称，预计新增国债发行额中的大部分将用于为4万亿元经济刺激计划融资。
　　财政部上周五在与主要国债承销商举行的闭门会议上简要介绍了国债发行计划。据这位参加该会议的人士透露，财政部并未说明国债发行的期限结构。这位匿名消息人士称，由于发行额增加，明年的国债余额将增加人民币8000亿元。财政部的最新数据显示，截至6月底，中国国债余额为人民币5.239万亿元，较年初增加人民币312亿元。明年将有人民币6157亿元国债到期。
　　分析师称，增加的国债发行可能会被市场轻松吸收。自9月份以来央行已经通过减息和放松信贷向银行体系释放了大量流动性，而且投资者也将寻求安全的投资渠道存放额外的现金。

[ 本帖最后由 歪瓜 于 2008-12-23 17:05 编辑 ]