首季4大经济热点透视：CPI、房价、股价、汇价

物价高企不下，房价扑朔迷离，股市震荡下行，人民币加速升值--2008年一季度，这四大热点不断牵动百姓神经。

　　人们从中看到了宏观调控取得的阶段性成果——一季度GDP同比增长10.6%；也可清晰辨出今年宏观调控的难点——把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点。

　　CPI：全年涨幅有望“前高后低”

　　似乎没有哪一样商品涨价，能比粮食涨价更让人敏感。

　　世界银行近期发表的报告称，截至今年2月底，过去3年国际市场小麦价格上涨了181%，食品价格上涨了83%。全球粮食危机，被不少国家看作是比次贷危机引发的全球资本市场风险更严重的威胁。

　　4月21日，几位市民在合肥一家菜市场购买猪肉。 据国家发改委价格监测中心监测，上周(2008年4月14日至2008年4月18日)全国36个大中城市集市猪肉(精瘦肉)平均零售价格每500克为14.57元，与前一周持平，显示价格基本保持平稳。 新华社记者 陈晔华 摄

　　“手中有粮心不慌”，迄今国外粮价飞涨还未对我国粮食安全和国内粮价产生明显的冲击。国家统计局的数据显示，1月份国内粮价同比上涨5.7%，2月份上涨6%。粮价上涨表现出温和性、结构性和可控性等特点。

　　然而，今年一季度我国物价总水平上涨仍创近10年来的新高，达到8%，涨幅比上年同期高5.3个百分点。其中食品价格上涨依然是居民消费价格大幅上涨的主要原因。

　　国家发展改革委价格监测中心专家徐连仲分析说，一季度价格较快上涨的原因首先是2007年价格上涨的翘尾因素影响。同时，新年和春节一般处于价格高峰期，南方罕见的雨雪灾害也对一季度价格总水平上涨产生较大影响。

　　食品板块在我国CPI的统计中，一直占据最大的权重。而国家发展改革委、商务部近期公布的监测数据显示，我国肉、蛋、菜、粮食等价格自3月份以来，均有不同程度的回落和盘整。农业部最新发布的全国农产品批发价格指数，3月份农产品批发价格总指数环比下降11.3，菜篮子产品批发价格指数环比下降14.1。

　　“作为一个世界贸易大国，国际上大宗农产品对我国物价上涨的‘传导性’越来越强。但我国经济基本面仍然总体健康。”国务院发展研究中心宏观部专家认为，在市场调节和国家政策的共同作用下，随着食品价格上涨接近顶点，我国物价上涨势头正在趋缓，全年将呈现“前高后低”态势。

　　农业部的有关调研显示，农产品涨价主要来自成本推动和产后各环节加价；在农产品产销链条中，农民投入多、耗时长、风险大，但获得的利润相对较少。

　　居安思危才能防患于未然。在全球经济下行风险增加之际，粮价上涨给世界各国敲响了警钟。数据表明，我国粮食自给率10年来一直稳定保持在95%以上，但粮食供需矛盾仍然存在。努力增加生产，控制粮食出口，限制玉米深加工，加快健全储备体系成为必然选择。

　　房价：总体涨幅明显趋缓

　　2008年的房地产市场，有着让人太多的迷惑：先有万科王石抛出“拐点论”，后有SOHO潘石屹发出“百日剧变”观点……观望情绪一直在楼市蔓延。而今，“不确定性”“开发商缺钱”正成为楼市的关键词。

　　“链家地产”市场研发中心的调查表明，目前北京在售楼盘中有七成多项目在打折销售，打折幅度一般为九五折至九九折之间。这表明，北京楼市开始进入高位调整期。

　　随着中央宏观调控政策的逐步落实，今年一季度，全国房价总体涨幅明显趋缓，住房成交量持续下降，住房市场呈现一定的观望氛围。

　　国家发展改革委数据显示，一季度全国70个大中城市新建住房销售价格同比上涨11.8%，1月至3月环比涨幅分别为0.3%、0.2%和0.3%，明显低于去年月均1.0%的涨幅，今年3月份，广州、深圳等珠三角主要城市新建住房销售价格则呈现负增长。

　　“从紧的货币政策和央行的连续多次加息，对第二套房的限制，保障性住房建设力度加大和限价房计划供应量的增加，一定程度上改变了人们对于房市的预期，整个楼市会变得有些理性。”中国社会科学院倪鹏飞研究员如是评价。

　　随着政府打击开发商囤地的力度越来越大，不少开发商也开始正视大量拿地争当“地王”的风险。近期以来，面临信贷紧缩形势，开发商资金链紧张，北京、广州、南京等地都出现了高地价流标的现象。

　　当前，中国的房地产市场正由以往的“单纯市场化改革”转向市场与保障并行的“双轨制”。住房和城乡建设部表示，在不太长的时期内，县级以上城市全部要建立廉租房，并做到应保尽保，继续完善经济适用房政策。同时规范市场，使“供”“求”两方行为有明晰的制度化约束。

　 显然，政府建立多渠道的投融资机制，帮助中等及中等偏低收入的家庭解决住房困难，逐步形成适度、多样、梯次供应和消费模式，比争论房价“拐点”是否到来更有价值，人们也期待一个平稳理性的房地产市场的到来。

　　股价：“风物长宜放眼量”

　　在中国股市连续数月下挫的背景下，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从4月24日起，证券(股票)交易印花税税率，由现行的千分之三下调为千分之一。这是近期出台的推动股市稳定健康发展的又一调控政策。

　　4月24日，股民在北京一家证券营业厅观看大盘。 当日，沪深股市双双大幅高开，上证综指和深证成指分别以3539.87点和12787.38点开盘，较前一交易日收盘上涨7.98%和8.51%。 新华社记者 高学余 摄

　　2008年一季度以来，中国股市经历了深度调整，上证综指从5261.56点跌至3472.71点，跌幅达34%，创下18年来的第二大季度跌幅。

　　进入4月份后，股价的变化更为剧烈。22日，上证综指盘中跌破3000点整数关口。而此前的统计显示，一季度236家公司投资收益缩水上千亿元，沪深两市多只股票的价格下跌了40%以上。

　　股市加剧震荡起伏让股民们深感寒风阵阵。统计显示，一季度两市有效账户虽高达9607.1万户，股市的非理性下跌引起了更多人的关注，也影响着社会对未来经济走势的信心。

　　中信证券首席策略分析师程伟庆分析说，今年以来，在A股市场的深度调整中，“大小非”解禁、对宏观经济走势的担忧等因素已经得到较为充分的吸收，各券商对2008年上市公司业绩的下调也于近期完成，这些均已经体现到目前的股价中。而24日开始印花税税率的调整，表明政府一直关注证券市场的发展，对维护证券市场稳定态度积极。

　　南京市民李强是第一代的老股民，多年的入市经历让他理性了很多：“虽说去年的获益今年又吐出去不少，但我想只要中国经济的基本面没变，股市稳定发展还是可期待的。”

　　数据显示，一季度，我国投资、消费和出口“三驾马车”继续保持两位数增长，经济增速达10.6%。4月16日召开的国务院常务会议认为，当前总体经济形势比预想的要好，经济运行朝着宏观调控的预期方向发展。

　　“成熟的投资者不会天天盯着指数的变动，更关注的是市场功能和机制的完善，看的是长线。”中国银行(5.04,0.26,5.44%,吧)博士朱民认为，当前世界经济一体化正在向金融一体化转变，受美国次贷危机影响，世界各大股市出现了大震荡，中国股市似乎也不例外。风物长宜放眼量。中国经济增长仍然会保持相当的速度，相信股市会获得更大的发展。

　　23日召开的国务院常务会议认为，资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展的活力。会议指出，要清醒地认识到，我国资本市场建立发育时间还不长，构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场是一项长期任务。

　　优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序……这些都是今年资本市场建设的主要任务。一些学者认为，这些年，我国股市从无到有，从小到大，与经济发展的关联度越来越高。对这样一个历经曲折不断发展的新生市场，相关各方应当精心呵护，努力使其成为经济发展的“助推器”。

　　汇价：增强汇率弹性防控外贸风险

　　人民币对美元的汇率在短暂的破七后，虽有几天重新回到“7时代”，但从统计数字不难看出，汇率进入“6”时代不可避免。

　　2008年一季度，人民币对美元汇率中间价升幅超过4%，3个月的升幅分别是1.7%、1.1%、1.3%，大大超过去年月均0.6%的升幅。市场人士普遍认为，今年人民币升值超过10%的可能性很大。

　　这是否意味着人民币汇率的波幅将进一步加大？社科院专家分析认为，我国自2005年启动人民币汇率形成机制改革至今，来自国际上要求人民币加大升值幅度的呼声一直存在。当前，世界经济增速放缓，美元持续贬值，人民币汇价走势更是引人关注。

　　总的来看，人民币对美元汇率近年来持续呈现小幅上扬态势，我国不断运用增强汇率弹性的办法，加大人民币升值步伐。

　　汇率的加速变化同样让人们神经绷紧，尤其对外向型企业影响最大。在人民币加速升值、美元加速贬值的情况下，一些外贸企业处境艰难。有关统计显示，一季度长三角服装企业的出口下降了70%，计算机及配件出口下降了40%以上。

　　在上海从事外贸物流业的业主程风说，由于手头有大量的美元用作业务结算工具，所以几乎天天“揪心”汇率变化。“美元贬值太快了，简直让人心里发慌。”他说，目前国内银行也推出了一些保值措施，即把美元按一定的汇率存入银行，银行帮助自己规避一定的风险，但这会导致企业资金周转困难。他表示，如果汇率到6.5左右，像自己这类外贸企业只有选择关门，希望中国企业能扛过这一关。

　　“当前国际收支存在不确定风险，我们要从维护国家经济安全的角度考虑人民币汇率问题。”江苏省社科院经济研究所所长葛守昆说，虽然长期看，人民币升值有助于抑制输入性通胀，但由于美国次贷危机影响带来的不确定性，当前更应强调相对稳定的汇率政策。

外部环境激变带来出口下滑的风险，内部紧缩存在的超调风险相互交叉、相互作用，将使2008年的中国经济面临巨大的不确定性，面对这种不确定性，重要的是未雨绸缪，认真研究风险预案，以至于当风险真正来临时使我们能够从容应对，避免经济出现大起大落。

　　新近公布的《国务院2008年工作要点》提出“双防”要求，即2008年“既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。”这其中，“防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀”是老提法，而真正需要引起关注的则是“防止经济下滑，避免大的起落”。这说明政府已经把防止经济下滑列入研究和决策议程中。

　　2001年以来，中国经济走出了持续多年的低位徘徊，开始进入新一轮的高增长周期，经济增长率不断攀升，去年甚至出现了过热的现象，政府不得不采取更为严厉的宏观调控政策。但是，进入2008年，美国次贷危机愈演愈烈使得中国经济发展环境发生了一些深刻的变化，这些变化可能会影响到我国经济的健康发展，必须加以重视。

　　外部环境激变带来出口下滑的风险。中国最近几年的快速发展在一定程度上也得益于世界经济的快速发展和全球化的不断推进，但现在，这个外部条件有可能消失。

　　第一，美国次贷危机有可能引致全球经济增长放缓，给中国带来出口下降的风险。次贷危机不仅给美国的金融系统造成了巨大的破坏，而且正在把美国经济拖入衰退之中。2007年第四季度，美国经济增长率已经下滑到0.6%，现在很多经济学家都预计今年一季度美国可能会出现负增长。由于美国经济步入衰退，中国对美国出口开始下滑。2008年2月，中国对美国出口154.8亿美元，同比回落5.3%，对美月度出口自2007年4月以来首次出现负增长。

　　更令人担忧的是美国次贷危机引发的经济衰退可能把世界经济拉入下降通道，一旦世界上主要经济体都出现增长率下滑，那么中国实施的出口多元化战略将失去效用，中国的出口将不可避免地受到冲击。现在这种风险似乎越来越大，欧盟、日本都出现了经济增长放缓的势头。国际货币基金组织在今年连续两次下调世界经济增长率。世界经济如果放缓，那么中国的出口很可能出现大幅下降，经济下滑的风险就将大大增加。

　　第二，国际大宗商品价格持续走高，可能引起全球性通胀。近几年，在需求攀升、流动性过剩、供给收缩等因素的推动下，国际大宗商品市场进入新一轮的上涨过程。2007年以来，美国次贷危机爆发导致美元快速贬值，更把石油、黄金为代表的大宗商品价格推上了历史高位。大宗商品价格的上涨给全球带来了严重的通货膨胀压力，通货膨胀似乎正在席卷全球。通货膨胀的持续上升有可能使各国把政策重心转向控制通货膨胀，这也限制了各国政府采取扩张性政策来刺激经济，有可能使得受次贷危机影响的世界经济雪上加霜。同时，为了应对次贷危机，美国连续降低利率，发达国家中央银行纷纷向金融市场注入流动性，这可能使全球重新回到流动性过剩的时代。

　　全球性通胀通过影响世界经济会间接影响中国经济增长，而大宗商品价格的持续上涨则会直接打击中国经济。一方面，大宗商品价格上涨使中国产生输入型通货膨胀，影响经济健康发展。另一方面，由于中国需要大量进口能源和原材料，价格上涨也将使得中国企业承受越来越多的压力，将有可能导致大量企业破产，拉低中国经济。如果大宗商品价格未来持续上涨，那么这两种影响也会越来越大。

　　从内部因素来看，多种因素的反复交叉也使得我国经济存在下滑风险。

　　第一，宏观调控政策的时滞效应可能使政策产生超调风险。2003年以来，由于宏观经济高速增长，我们采取了宏观调控，到2007年，宏观调控政策愈加严厉，货币政策走向从紧，2007年采取的紧缩性货币政策的力度和频率都是前所未有的。2007年中国人民银行10次上调存款准备金率，从9%上调到14.5%，提高存贷款基准利率6次，一年期贷款利率从年初的6.12%提高到7.4%，加息1.28个百分点。由于政策的时滞效应，这些政策很多将在2008年上半年前后产生效力，而此时又刚好遇到了外部环境恶化，内外紧缩可能使经济存在过度调控的风险，而这将会影响下一轮的经济增长。

　　第二，固定资产投资尤其民间投资存在下滑的风险。从近两年的统计数据来看，固定资产投资的高增长主要是靠非国有的民间投资推动起来的，2007年国有及国有控股完成的固定资产投资仅增长16.7%，远低于25.8%的固定资产投资增长。相对国有投资而言，民间投资波动性更大，对经济形势和政策更为敏感，也更为脆弱。经济环境的变化使得民间投资可能出现快速下滑：一，成本上升，企业利润下降可能使得民间投资下滑。二，紧缩政策将严重打击中小企业，投资能力大幅下降。三，未来预期不明确将使谨慎型的民间投资大量收缩。四，房地产市场的不景气可能使得房地产投资出现下滑。

　　2008年新开工项目的负增长佐证了这种风险。2008年1月—2月，新开工项目14477个，计划总投资3967亿元，同比下降2.6%，而这还是在去年基数很小的基础上下降的。

　　以上这些风险因素的相互交叉、相互作用将使2008年的中国经济面临巨大的不确定性，面对这种不确定性，警惕总比不警惕好，有意识总比无意识好， 我们应当为政府的高瞻远瞩鼓掌欢呼。当然，认识只是第一步，更重要的是未雨绸缪，认真研究风险预案，以至于当风险真正来临时使我们能够从容应对，避免经济出现大起大落

这两天好像坛子里都没人了呀

李明旭：外贸政策是否调整已到临界关头？
今年的广交会格外引人注目，这不仅因为每届广交会都会带来高达几百亿美元以上的出口成交额，更是因为在当前外部经济不确定性增加之时，广交会为观察中国的外贸形势提供了一个难得的“观察窗”。

　　中国出口和贸易顺差增速下滑已经初步显现。据海关总署公布的数据，今年一季度中国出口增长21.4%，增速已低于去年同期6.4个百分点；而出口的减速和进口的不断加速，使一季度贸易顺差比去年同期净减少50.2亿美元，下降幅度达10.6%。这也成为今年一季度GDP增速比上年同期回落1.1个百分点的最重要原因。

　　一季度出口增速的下滑所引起的焦虑，也已体现在主管部门的言行之中。商务部部长陈德铭在巡视广交会时即表示，“目前看来，我们的进出口情况还是在正常范围内，所以我们会看一段时间，然后再研究一下我们的政策；我觉得要密切关注，不要惊慌。”

　　在我们看来，这个表态显示出主管部门对于出口增速下降的强烈关注。从此次广交会商务部长亲自出马调研可以看出，主管部门的担忧与今年外贸部门所面临的复杂形势联系密切。出口和顺差增速的下滑，已不仅仅是由人民币加速升值所引起。虽然中美双边贸易总值增速由去年一季度的20.1%下降到今年同期的10.5%，这其中有人民币升值的巨大影响，但一季度中欧双边贸易24.7%的增速较去年同期的30.3%，已下降逾5个百分点；与此相对照，2007年以来人民币对欧元却是跌去了7.6%。显然，双边贸易的同样表现不能用人民币币值的升降来加以解释。

　　实际上，去年以来国内出口退税的大幅下调，以及能源、原材料和劳动力价格的不断上涨都是出口和顺差增速不断走低的原因。但次贷危机使发达经济体经济增速下滑，对中国外贸形势的影响同样不能忽视。美国方面，始于2006年下半年住宅市场的下跌仍在持续，近日公布的2月份现房销售量同比下降23.8%，价格中值也较上年同期跌了8.2%；就业市场也在今年一季度持续恶化，非农就业人数已连续3个月大幅下滑，失业率升至5.1%；与此同时，占美国GDP七成的消费也正在陷入泥潭之中。IMF最新一期《世界经济展望》已将今明两年美国经济增长下调至0.5%和0.6%，并认为今年前两个季度GDP可能会实现负增长。这些预测相当于宣告美国很可能会进入一个较长时期的经济低迷之中。与美国联系颇为紧密的欧盟、日本，在次贷危机导致的信贷市场紧缩、全球大宗商品大涨之时也不能独善其身，今年经济增速下滑已是不可避免。从某种意义上来说，中欧双边贸易增速下滑正是欧洲经济收缩所导致的结果之一。

　　主要发达经济体经济增速的普遍下降，将使得原本高增长的新兴经济体经济会同时减速。与此同时，人民币对美元的不断升值、国际大宗商品价格的不断上涨、企业用工成本上升、出口退税下调结果的进一步显现，正是今年国内出口本身面临的不利因素。在这种情况下，期待今年出口能像去年一样维持在25.7%的高水平已不太现实。而今年的进口也将因人民币国际购买力的增加、国际大宗商品价格的高涨而维持在一个相对较高的增速，这意味着如果外贸政策无重大改变，今年的贸易顺差也许会很难超过去年2622亿美元的水平。

　　出口面临的严峻形势是不是会继续恶化，以致于扭转近两年国内外贸政策的调整方向？这种可能性值得关注。商务部部长陈德铭在广交会上的表态值得关注，他表示，“中国出口每波动一个百分点，将影响中国18万至20万人的就业；今后商务部将逐月观测中国的出口形势，如果有大的影响，调控也要跟着新形势作调整。”

　　这个表态实际上是在宣称，国内外贸政策的调整已到了临界点——如果出口增速继续下滑，原来诸如不断下调出口退税的外贸紧缩政策很可能会转变为“中性”，在更严峻的形势下甚至会转为促进出口的“积极”政策。当然，出口形势的判断依然要选择适当的“观察窗”，关键要看4月及前4个月累计的出口增速。另一个“观察窗”则是今年广交会的出口成交额：成交额如果在绝对数量上出现下跌，这将可能成为推动外贸政策调整的关键因素。