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1、经营。销售收入只下降了2.8%,利润却下降了16%。合理的解释只可能是成本上升了。收入构成中几乎全部是硅橡胶的贡献,无中间体销售,单体的副产物有微利贡献。说明自产的二甲自用,还需要部分外购。单体合成长期处于较低的技术水平,必然使得成本居高不下。换一种比较方式,如果全用外购中间体,说不定利润还会高些。
2、管理。财务报表中规中矩,几乎没有发现什么漏洞。注意到公司效益下降同时,公司高管的报酬却增加了50%,不知他们是否拿得心安理得。全年有约2亿资金放在银行未产生作用,也是浪费。当然现在监管很严,不得乱用。
3、2010年展望。公司2010年寄希望于4月份装置扩建到4.5万吨以及在广东的硅橡胶厂扩建投产。计划销售4.6万吨硅橡胶(增长35%),销售收入8.86亿(增长40%),利润8000万元(增长200%)。年报中公司认为2010年行业竞争更加激烈,市场环境不会有大的变化。既然如此,销售增加40%情况下,利润却要增加200%,出现这种奇迹靠什么呢?年报没讲。
4、投资机会。中期看行业竞争加剧,供求关系即将逆转。宏达在业内并无明显竞争优势。今年能够保住业绩不下滑就不错了。现在股价市盈率高企,因此不具备中长期投资价值。公司流通股7000多万,比起创业板和新上的中小板盘子偏大,只有个别基金象征性少量配置,又难有短期题材刺激,股价可能只好随波逐流了。
(个人愚见,希望不会得罪宏达的粉丝) |
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