洋河股份002304 之 天下第二很安全

洋河股份：白酒行业再演成长神话

　　在首次公开发行A股网上路演结束后，洋河股份昨日申购，60元每股的价格成为IPO重启以来，主板发行价最高的一只新股，也使得洋河将成为继茅台之后，白酒上市公司中的第二高价股。不少分析师预测:洋河股份上市有望成为中小板首只百元股。

　　近来，白酒板块的市场表现较为显眼，而即将登陆资本市场的洋河股份，更吸引了广大投资者的关注，优秀的盈利能力和高速的成长性使投资者对其刮目相看。洋河股份今年上半年实现营业收入18.05亿元，实现净利润5.88亿元，从相关市场人士的判断来看，公司2009年的营业收入必将达到一个新的顶峰。洋河已迈进向白酒行业第一集团军。市场人士认为，丰厚的每股收益将使洋河股份的股价有望比肩第一高价股贵州茅台，而贵州茅台的“赚钱效应”也使投资者对洋河股份充满期待。

　　贵州茅台“赚钱效应”成榜样

　　自上市以来，贵州茅台带给投资者一个股价上涨的神话。贵州茅台于2001年8月27日在上海证券交易所上市，按照复权价格计算，以2001年8月27日收盘价35.55元开始，2003年9月23日收盘价25.89元为历史最低价，2007年12月28日收盘价1044.33元为历史最高价，从第一天到最高点实现29.38倍涨幅，从最低点到最高点实现40.34倍，远远超越指数从最低到最高为6倍的表现。

　　优秀的股价表现来源于贵州茅台的强大的基本面支撑。贵州茅台作为我国白酒行业的龙头企业，是酱香型白酒的行业垄断者，产品定位十分高端。贵州茅台2008年市场占有率为5.03%，其销售收入占细分行业酱香型白酒收入80%。公司产品收入90%以上来自于高端产品:53度、低度和年份酒。2001~2008年间公司主营业务收入从16.18亿元增长到82.42亿元，增长幅度为409.36%，年复合增长率达22.30%;利润总额从6.07亿元增长到53.85亿元，增长幅度为786.74%，年复合增长率达34.27%;毛利率则从82.23%提升到90.30%，ROE水平从20%范围提升到39%.

　　建设品牌全国战略初战告捷

　　市场人士认为，看白酒公司的竞争能力主要就是看品牌、产品和营销三个方面的优势，贵州茅台就是典型的代表。而查阅洋河股份的招股书，管窥其成长历程，洋河股份亦向投资者展示了其全方位的核心竞争能力。2003年起，公司在洋河大曲的基础上塑造了洋河蓝色经典品牌，洋河蓝色经典系列中高档白酒产品海之蓝、天之蓝、梦之蓝丰富了洋河系列品牌的文化内涵，尽管只有短短几年的运作，蓝色经典却取得了极大的成功，大大提升了洋河股份的整体品牌地位。同时，洋河所有产品均享有良好的质量保证和质量声誉，具有“甜、绵、软、净、香”的绵柔型风格，非常契合现代中产阶级人士的口味和偏好。在立足江苏市场的同时，洋河股份在全国市场中选定并重点开发板块市场、样板市场，以中高档产品营销带动全线产品的销售，以多项创新的营销策略争取终端客户，全国战略初战告捷。

　　洋河股份2006年、2007年和2008年公司分别实现营业收入107,143.03万元、176,201.50万元、268,220.37万元，2007年、2008年分别比上年增长64.45%、52.22%，呈快速增长态势，占白酒行业营业收入的比重分别为1.10%、1.48%和1.74%，市场占有率逐年提高。伴随上市，洋河股份的市场影响力和品牌价值必将再次得以实质性的提升，而这又将为产品市场的扩张奠定基础。

　　业内“标竿”机遇和挑战并存

　　洋河的成功使其成为业内学习的标竿、挑战的对象，同行的不断效仿使得洋河以前很值得称道的特质在逐渐失去光华，比如蓝色调已不再象以前那样在白酒中特立独行，水晶瓶已经不如质感更强的仿瓷瓶更具尊贵感，“男人的情怀”诉求也略现疲态，并遭遇竞争对手产品的针对性定价。

　　有业内分析人士认为洋河在未来3年内增长仍可期待，主要基于目前区域覆盖尚有一定潜力可挖。不过公司也需要重新思索产品蓝色内涵的扩展性、产品线的扩张性，以及探讨如何面对省内外日益强大的竞争对手的反攻，挑战是公司发展的动力。

消费回暖+提价预期 酿酒行业四季度业绩被看好

本周以来，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等酒类个股纷纷大涨。
　　市场人士指出，推动酒类股上涨的原因有两个：一方面，每年第四季度都是酒类消费的旺季，再加上去年受经济危机影响，消费增速减缓，因而酒类股去年的业绩基数都很低。另一方面，自今年8月1日起，白酒消费税调整方案明确提高消费税税基，而高端白酒由于自身具有很强的议价能力，所以存在提价预期。民族证券分析师刘晓峰表示，随着经济回暖内需恢复，酒类行业今年第四季度业绩增速有望同比提升。
　　分析师：看好四季度业绩
　　申银万国在11月初就指出，今年6月~8月高档白酒价格呈上涨之势，9月价格保持平稳，10月则略有回落。但进入11月后，价格又开始回升，比如茅台价格又回到680元~689元，并且终端市场已经重新开始感觉到货源紧张的局面，而出现这种情况的时点比预期还早了一个月。
　　从产量来看，申银万国的数据显示，白酒产量增速继续回升。1月~9月白酒产量同比增长23.5%，增速较1~8月上升1.9个百分点。10月数据虽然还不明确，但预计仍会增长。
　　酒类行业业绩在2008年遭受经济与消费增速减缓的影响，从而基数较低，因此预计今年业绩较去年同比大幅增长也成为推动酒类个股上涨的又一个因素。
　　天相投顾分析认为，从酒类股公布的三季报可以看出，受宏观经济不景气影响，最大的饮料制造板块在宏观经济回暖的情况下，反弹力度也最大。6月~8月，饮料制造板块利润总额增速大幅上升20.36个百分点，达到42.69%。其中，白酒板块利润总额同比大幅增长58.36%；葡萄酒方面，6月~8月行业收入同比增长了25.68%，利润总额同比增长了29.73%，环比3月~5月份行业收入和利润总额分别增长了7.81个百分点和16.14个百分点，行业逐季回升的趋势已经非常明显。"随着经济回暖，内需恢复，加上2008年的低基数，酒类股今年第四季度业绩增速有望同比提升。"刘晓峰表示。
　　高档白酒受新税基影响大
　　尽管市场需求向好，但国家税务总局出台的关于加强白酒消费税征收的管理规定，还是给酒类上市公司带来了或多或少的影响。
　　自2009年8月1日起，白酒消费税调整方案明确提高消费税税基，白酒生产企业销售给销售单位的白酒，生产企业消费税计税价格低于销售单位对外销售价格70%以下的，消费税最低计税价格以对外销售价格50%~70%范围内自行核定。
　　以贵州茅台为例，按照新的税基管理规定，一瓶52度茅台酒由销售单位对外销售的价格为439元，以该价格为税基基准，从价计算的消费税是439×（50%~70%）×20%，而不再是以出厂价格为税基（出厂价低于销售单位对外销售价）。
　　业内人士表示，新的税基对高档白酒影响较大，因为出厂价与对外销售价的价差在几十元、上百元不等。
　　从三季报来看，上述新规定对白酒公司的影响已经显现。天相投顾指出，在11家白酒上市公司中，税率增值幅度最大的是水井坊，其次是古井贡酒和贵州茅台。高端酒中，泸州老窖受此因素的影响最小。
　　天相投顾预计，从严征收消费税对贵州茅台全年的利润影响在5%左右，对五粮液的影响尚难判断，对泸州老窖的影响较小，在2%上下；对水井坊的利润吞噬在10%左右。
　　事实上，新的税基管理规定已不仅仅是酒类公司的风险，而是构成了实质性负面影响。记者从山西汾酒一销售经理处了解到，新的税基对公司已产生一定影响。
　　后市关注两类公司
　　如今摆在酒类公司面前的问题是，怎么消化消费税给公司业绩带来的负面影响，而这也是市场一直关注的焦点。而提价将是酒类企业转嫁税负的最好途径。
　　据了解，五粮液、茅台都在准备提价，其中茅台提价在50元~80元，很可能会在80元。五粮液出厂价刚刚提高了20元~30元，与此相应，市场零售价也提高20元~30元。山西汾酒已从2009年6月26日起对十年陈酿老白汾酒系列产品的对外售价在原价格基础上，上调10%左右。
　　值得一提的是，除了新税基对酒类个股造成负面影响外，市场较为关注的严惩"酒后驾驶"的行动会延长至年底，尽管市场对此反应似乎较平淡，但是一位伊力特销售经理则向《每日经济新闻》记者表示，公司的销量已受到了严惩"酒后驾驶"的影响，因而没有提价。
　　刘晓峰认为，具有强势品牌盈利的高端白酒具有较强的价格谈判能力，可以通过提价来转移消费税基带来的成本上升，因此市场存在着提价预期。茅台、五粮液的终端价格已经上涨，为相关上市公司提高出厂价提供了很大的运作空间。此类个股值得投资者继续关注。
　　另外他还表示，重整旗鼓类公司也值得关注。如酒鬼酒，公司产品昔日位居高端行列，后因种种原因一度"沉沦"，近几年在大股东的支持下理顺内部管理，聘请徐可强担任总经理，突破营销瓶颈；另外，山西汾酒调整营销体系后，也出现了恢复性快速增长。(每日经济新闻)

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2009-11-15 22:47 上传

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酿酒行业：四季度看好白酒和葡萄酒

　　目前，深沪两市酿酒行业上市公司的三季度财报纷纷出炉，在经济回暖、消费市场持续旺盛的带动下，酿酒行业上市公司的财报业绩大多出现增加，尤其以白酒和啤酒最为突出。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，结合行业的市场和上市公司的财报来看，啤酒的销售旺季已经过去，四季度白酒、葡萄酒的表现最为期待。
　　机构数据显示，前三季度，在A股上市的12家白酒企业销售收入同比增长18%，归属于母公司的净利润同比增长26%；前三季度，在A股上市的7家啤酒企业实现销售收入同比增长13%，归属于母公司的净利润同比增长47%。从产量来看，9月，白酒产量达到64.9万吨，同比增长33%，增速保持较高的水平。1-9月，白酒产量累计同比增长23.5%，产量增速创10年新高；9月，啤酒产量413.9万吨，同比增长4.6%，增速继续放缓。1-9月，啤酒累计产量同比增速为6.2%。
　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，结合行业的市场和上市公司的财报来看，啤酒的销售旺季已经过去，四季度白酒、葡萄酒的表现最为期待。首先，宏观经济恢复已经是不争的事实，虽然食品饮料行业抗风险能力强，金融危机对其影响不大，但是经济好转有利于行业的发展；其次，四季度是白酒和葡萄酒的销售旺季，白酒和葡萄酒有望迎来销售高峰期，这对行业和企业的发展是极其有利的。
　　从年初以来，白酒的产量一直保持着稳健的发展态势，前9月的白酒产量增速还创下了几年来的新高，这说明白酒市场需求旺盛。从白酒企业的财报来看，除了极个别企业的营收和利润出现下滑，但是整体都是保持向前发展的态势。今年以来，白酒行业遭遇了消费税上调、涨价、打击酒后驾车等风波，这可能会对白酒销售产生一定的影响，但是其景气度不会受到制约。
　　葡萄酒产量近月来稳步上升，9月，规模以上企业葡萄酒产量8.59万吨，同比大增51.1%；9月，规模以上企业黄酒产量10万吨，同比大幅增长31%。在酿酒行业中，葡萄酒是受到金融危机影响最大的子行业，年初以来，葡萄酒产量增速一直保持负增长，直到5月才出现正增长，随着旺季因素和消费市场恢复的双重利好下，葡萄酒四季度值得看好。
　　中投顾问研究总监张砚霖也认为，酿酒行业四季度将迎来黄金(1084.90,-2.40,-0.22%)销售期，原因是元旦、春节等假期消费的拉动，会对业绩产生较大的利好。中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，预计2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入将达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额将达到245.1亿元，增长率为31.5%。
　　从年初以来，白酒的产量一直保持着稳健的发展态势，前9月的白酒产量增速还创下了几年来的新高，这说明白酒市场需求旺盛。从白酒企业的财报来看，除了极个别企业的营收和利润出现下滑，但是整体都是保持向前发展的态势。今年以来，白酒行业遭遇了消费税上调、涨价、打击酒后驾车等风波，这可能会对白酒销售产生一定的影响，但是其景气度不会受到制约。
　　葡萄酒产量近月来稳步上升，9月，规模以上企业葡萄酒产量8.59万吨，同比大增51.1%；9月，规模以上企业黄酒产量10万吨，同比大幅增长31%。在酿酒行业中，葡萄酒是受到金融危机影响最大的子行业，年初以来，葡萄酒产量增速一直保持负增长，直到5月才出现正增长，随着旺季因素和消费市场恢复的双重利好下，葡萄酒四季度值得看好。
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2009-11-25 13:23 上传

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据董秘透露，公司年报计划10送8-10股